先惠技术近期签单持续加速，近一年累积与宁德时代签订21.7亿订单，Q1-3新签12亿，8-9月新增5亿，26年新签订单指引乐观。公司业务聚焦装备与结构件，海外业务有望在26年集中释放，预计25年收入持平4.5亿、26年超7亿，H1海外毛利率提升12 pct至42%；国内业务保持高增长，预计25/26年国内锂电收入6/7亿，同比+30%/+20%；结构件业务由子公司东恒驱动，预计25/26年收入同比+20%，子公司层面2.5+/3+净利润。公司考虑换股收购剩余49%股权，看好固态电池战略联盟，有望拓展至整线。不考虑并购，26年净利润预计达5亿，当前仅16x估值，为固态设备中低估标的。
