镍周报：304价格跳涨，镍价回升

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 。6333333333。3。。 研究员 季常青（F0268115） Tel：021-38600832 E-mail：jicq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  行情回顾：上周沪镍1709合约上涨2.68%，报收于75570元，伦镍上涨1.90%，报收于9105美元。  概述：1）上周镍价震荡走高；2）不锈钢价格上周出现快速反弹，这是导致镍价走高的原因之一。这股反弹的趋势较为猛烈，使得市场期待钢价上涨的时间不会昙花一现；3）商品市场黑色系上周出现大幅上涨给镍价提供了一个良好的支持，成本压力下，出现下跌的可能性减弱；4）印尼部分矿场因近半年来的镍价下跌而停运，矿石供给预期受到一定影响。同时雨季将至，菲律宾的矿石也将受其影响，因此在钢价上涨的背景下，矿石的短供或许会推升镍价出现一波上行。  操作建议：沪镍1709合约关注76000元压力。 研究报告 周报 镍 2017年06月26日星期一 304价格跳涨，镍价回升 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 近两周焦煤焦碳价格的反弹出人意料，从而带动下游螺纹，不锈钢等钢铁价格出现反弹。镍价也受其影响开始上涨。自6月14日出现低点之后，镍价已经累计反弹5.9%。 上周不锈钢价格出现快速反弹，平均周涨幅约1000元左右，反映出在持续减产停产的背景下，上游价格上涨对下游的影响力。夏季到来，国内钢铁市场下游需求将更加趋于冷淡，此轮被动上涨短期之内高度依然有一定想象空间，不过从中期来看，不值得报以太大希望。 6月19日消息，受镍价暴跌影响，印尼有大约12家新建镍冶炼厂已停止运作，而其他冶炼厂则正亏本运营。印尼冶炼商协会副主席称，十三家冶炼厂“被迫停止生产，由于镍价最低跌到每吨 8,000 美元左右。”这十三家冶炼厂的镍生铁年产能总计达750,000吨。Handojo 补充道，在印尼，还有 12 家其他镍冶炼厂能够继续生产，但他们已蒙受损失。 在经历了近几年镍价萧条之后，镍冶炼产能的弹性加大。各国各地区产能对镍价的波动变得十分敏感。因此印尼冶炼厂目前实际能够达到的生产能力不必过于悲观。这半年以来虽然镍价下滑，但我国自印尼进口的镍铁呈现爆发式增长。其中大部分来自于国内镍企在印尼新建的产能，从上述新闻分析来看，这部分产能可能已经在实质上对印尼本土冶炼企业造成了不利影响。后期需要警惕的是印尼方面的政策风险对我国镍企在印尼产能的负面影响。所以，高性价比的印尼镍铁印尼政府作出应对之前可能迎来一波抢购。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 市场回顾 图1：LME镍日K线 图2：沪镍主力1709日K线 数据来源：博弈大师 数据来源：博弈大师 上周沪镍1709合约上涨2.68%，报收于75570元，伦镍上涨1.90%，报收于9105美元。 图3：镍持仓变化 图4：伦镍/期镍主力 0.0000100,000.0000200,000.0000300,000.0000400,000.0000500,000.0000600,000.0000700,000.0000800,000.0000200,000210,000220,000230,000240,000250,000260,000270,000伦镍持仓（左轴）沪镍持仓（右轴） 0.760.780.800.820.840.860.882016-09-192016-12-192017-03-192017-06-19 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 本周伦镍持仓量为232099手，较上周变化量为-6971手，沪镍持仓量为534972手，较上周变化量为16896手。本周伦镍比沪镍的比值为0.849，较上周变化量为0.012。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 供需库存 图5：LME镍库存 图6：SHFE镍库存 40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00250,000.00270,000.00290,000.00310,000.00330,000.00350,000.00370,000.00390,000.00410,000.00430,000.00450,000.00总计（左轴）柔佛（右轴）鹿特丹（右轴） 70,000.0075,000.0080,000.0085,000.0090,000.0095,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 图7、LME镍仓单 70,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.00250,000.00270,000.00290,000.00310,000.00330,000.00注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 数据来源：WIND资讯 上周五伦镍库存为375852吨,较上周变化了-1098吨。上交所镍库存为76843吨,较上周变化了-1057吨。伦镍注册仓当为256170张,较上周变化了-5160张。注销仓单为119682较上周变化了4062张。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 价格结构 图8：基差-上海物贸平均价与沪镍 图10：LME3月镍升贴水 -8000-6000-4000-200002000400061,000.0063,000.0065,000.0067,000.0069,000.0071,000.0073,000.0075,000.0077,000.0079,000.00系列3系列2 -80.00-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 上周五期镍与上海物贸报价基差为元，较前一周变化了0元。伦镍主力合约升贴水为-49美元/吨，较上周变化了8.2美元/吨。 图8：到岸升水-上海电解镍:保税库(仓单) 图11：进口利润 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/06 -15000-10000-5000050001000010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.00利润（右轴）LME镍收盘价（左轴） 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 镍到岸升水为170美元/吨，较前一周变化为0美元/吨。伦镍进口利润为1820.22美元/吨，较上期变化了1130.77美元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图12：现货价格 图13：不锈钢价格 50,000.0055,000.0060,000.0065,000.0070,000.0075,000.0080,000.0085,000.0090,000.0095,000.00100,000.0050,000.0055,000.0060,000.0065,000.0070,000.0075,000.0080,000.0085,000.0090,000.0095,000.00100,000.002016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/06长江有色（左轴）上海物贸（右轴） 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 长江有色镍板平均保价为75200元/吨，较前一周变化了900元/吨。上海物贸现货镍报价74900元/吨，较前一周变化了850元/吨。不锈钢304/N0.1卷板:6.0mm:太钢:无锡上周五报价为13800元/吨，较上周变化600元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市南岸区南坪万达广场写字楼2座6-9 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋1号10层 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街87号三好SOHO大厦801-803室 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室 电话：0371-65611076 济南营业部 济南市解放路112号历东商务大厦16楼 电话：0531-83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62652276 太原营业部 太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼1010 电话：0351-8689382 南昌营业部 南昌市解放西路49号明珠广场H栋601、602、614室 电话：0791-8457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区新华东道100号万达广场B座1804-1805 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区办事处嘉信房产综合楼5楼 电话：0476-5951789 莱芜营业部 山东省莱芜市钢城区钢都大街168号A座10楼 电话：0634-5658877 全国客服：400 888 0958 网站：http://www。zcqh。com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许