基金2025年3季报跟踪点评（一）：周期、消费、医药类主动权益产品观点分析小结

周期类主动权益产品

• 全球定价资源品：逻辑稳固，分歧较小。有色内部投资增量集中在小金属和能源金属，工业金属和贵金属相对稳定。
• 大宗化工商品：形成一致预期，主要变量为反内卷政策推进及未来预期。化工内部细分赛道投资现阶段侧重α或β，农化板块有β投资价值。投资顺序建议先龙头再弹性。
• 其他细分方向：油运、航空、物流、机械。金融行业关注银行（A+H），地产筑底，投资位置偏左侧。
• 重点品种：鹏华160605、万家519183、大成010826、国投瑞银017749、鹏华160611。

消费类主动权益产品

• 传统消费和白酒：提及频率降低，原因包括科技主线带动科技消费公司行情，动销数据无明显拐点，行业基本面可能在左侧，市场观望时间拉长。
• 消费行业超额来源：科技消费（科技主线带动）、泛消费领域（行业和个股选择范围广）、垂类服务消费（收入关联性小、更高频，供给创造需求）、跨市场跨国别投资（港股新消费甄别和投资节奏分化，海外泛消费公司选择看重个股精选）。
• 重点品种：鹏华160611、富国012060、海富通010421。

医药类主动权益产品

• 创新药投资逻辑：稳固，市场对板块高位波动有预期，接受度较高。投资区别或分化方向包括BD公司投资时点和仓位判断、传统pharma与新兴Biotech组合结构分布、创新器械等非创新药行业机会挖掘。
• 海外/美国政策影响：提及较少，认为对行业影响短期、情绪化、钝化。3季度纳指生物科技指数走势验证。
• 重点品种：汇添富001801、富国005176；中银007718、永赢015915、长城022286；汇添富004877、470888。