商品市场洞察
- 碳酸锂：近期价格回调主要受建新矿重启预期影响。同时，动力电池行业即将进入淡季，储能需求在产能饱和后将难以抵消动力电池需求份额的下降。碳酸锂将逐步从去库存转向补库存模式。现货交易随价格回调有所改善，短期预计价格将进入修正、震荡阶段，但长期看涨趋势不变，受明年储能需求激增驱动。
- MEG：现货价格触底，现有装置开工率上升，供应压力持续。建议在反弹时卖近买远（反向套利）。国内方面，宁波舟山800万吨/年MEG装置重启；煤化工领域，内蒙古吉元260万吨装置重启，中化300万吨装置短暂停车，榆林化学600/1800万吨装置进行两个月检修，正达凯600万吨装置将于11月中旬检修，宁波基金500万吨与中化泉州500万吨装置计划于2025年11月5日检修。进口方面，本周到货量达189万吨，处于高位。11月中旬起MEG供应压力仍显著，港口库存将加速累库。尽管聚酯工厂开工率维持高位，但不足以改变过剩局面，价格需测试煤化工装置成本线，需关注边际高成本生产商的运营行为。
- 活猪：10月现货价格走低、天气寒冷带动正常需求，屠宰量受主动和被动屠宰及储存支撑。肥猪与瘦猪价差鼓励二次育肥，现货价格反弹。但10月中旬以来的反弹接近尾声，价格上涨抑制正常需求，屠宰利润率转负，屠宰量快速下降，交易仍疲软。此外，根据永怡数据，栏位利用率已达近年同期高位。虽部分对冲销售发生但规模有限，库存继续累库空间缩小，11月去库存概率增加。主要生产商日屠宰计划与10月持平，投机需求预计显著下降。300斤以上生猪持有边际利润转负，现货价格预计进入震荡下行阶段。当前生产周期确认扩张，体重未下降，库存处于被动累库阶段，短期压力难缓解，大规模反向套利策略仍适用。
资讯亮点
- 中国前三季度服务贸易保持稳定增长，进出口近5.94万亿元，同比增长7.6%。服务出口增长14.4%，进口增长2.8%，服务贸易逆差收窄238.24亿元。知识密集型服务贸易额约2.27万亿元，增长6.4%；旅行服务贸易近1.64万亿元，增长8.8%，其中出口增长54.4%。
- 中国人民银行宣布将开展700亿元逆回购操作，维持银行体系流动性充裕，操作期限为3个月（91天）。
- 香港恒生指数下跌250.77点，跌幅0.97%，开盘报25701.63点。
即将公布的重要经济数据
- 2025年11月9日：中国CPI月报，工业生产者出厂价格月报
- 2025年11月14日：国民经济运行月报，工业生产运行月报，能源生产月报，固定资产投资（不含农户）月报，房地产投资开发月报，社会消费品零售总额月报，商业住宅销售价格指数月报
- 2025年11月27日：规模以上工业企业利润月报
- 2025年11月30日：采购经理指数（PMI）月报
- 2025年11月30日：文化及相关产业规模以上企业营业收入季度报告
