南网数字（301638.SZ）是专注服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的领军企业，多项技术实现自主可控。2024年公司实现营收/归母净利润60.90/5.70亿元。
核心看点及IPO发行募投：
- 公司背靠南方电网，专注服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型，突破相关“卡脖子”技术，实现自主可控。公司产品与解决方案种类齐全，应用场景覆盖广泛，从电力能源领域拓展至交通、税务燃气等行业。
- 本次公开发行股票数量为47695万股，发行后总股本为317965万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为15%。公司募投项目拟投入募集资金总额25.54亿元，用于提升产品性能、技术能力和市场竞争力。
主营业务分析：
公司主营业务为电网数字化业务、企业数字化业务以及数字基础设施业务。受业务剥离以及合同转化等因素影响，公司营收有所波动，但下游南方电网等智能化建设带来充足需求，公司未来业绩增长可期。2022~2024年及2025年1~6月，公司营业收入分别为568625.21万元、423446.96万元、608972.26万元及155770.40万元，归属于母公司股东的净利润分别为65325.18万元、37743.61万元、57030.83万元及1302.94万元。公司毛利率整体稳定在30%左右，细分业务毛利率小幅波动，期间费用金额整体稳定。
行业发展及竞争格局：
中国电力能源数字化市场规模已超3000亿元规模，其中数字化服务和数字化升级改造分别占比八成和两成。国内能源企业数字化转型市场规模超千亿，未来发展三大趋势为公司业务带来充足需求。公司所在电网数字化领域行业集中度较高，企业数字化和数字基础设施领域多类企业参与竞争。
可比公司估值情况：
公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截至2025年10月31日）静态市盈率为71.09倍。根据招股意向书披露，选择国网信通、东方电子、远光软件、宝信软件作为同行业可比A股上市公司。截至2025年10月31日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为30.61倍，对应2025和2026年Wind一致预测平均PE分别为25.69倍和21.73倍。
风险提示：
- 关联销售占比相对较高的风险。2022~2024年及2025年1~6月，公司对间接控股股东南方电网等关联方的销售金额占营业收入的比例分别为93.70%、86.12%、86.33%及85.03%，整体占比相对较高。
- 收入季节性波动的风险。公司营业收入具有明显季节性，一季度收入占比较低，四季度收入占比达六成左右。
