中信社服百胜中国25Q3业绩速览盈利能力持续提升门店拓展环比加速

百胜中国25Q3业绩表现稳健，盈利能力持续提升，门店拓展节奏加快。具体来看：

核心财务数据：

• 收入32.1亿美元，同比+4.4%，符合市场预期；
• 经调整净利润2.82亿美元，同比-5.1%，低于预期；
• 经调整净利率8.8%，同比下滑0.9个百分点；
• 核心经营利润3.99亿美元，同比+7.8%；
• 核心经营利润率12.5%，同比提升0.4个百分点。

同店表现：

• 同店收入同比+1%，符合预期；
• 肯德基同店收入同比+2%，同店客流量（TC）+3%，同店平均客单价（TA）-1%至38元；
• 必胜客同店收入同比+1%，同店客流量（TC）+17%，同店平均客单价（TA）-13%至70元；
• 同店单量同比+4%，连续第11个季度实现正增长。

门店拓展：

• Q3净开536家门店至共17514家，肯德基单季度开店数量达年内最快；
• 必胜客WoW在超过40个此前未布局门店的城市开业；
• 肯德基门店数12640家，必胜客门店数4022家，期内净开402家/158家。

利润率与成本控制：

• 餐厅利润率17.3%，同比提升0.3个百分点；
• 肯德基利润率18.5%，同比+0.2个百分点；必胜客利润率13.4%，同比+0.6个百分点；
• 主品牌间OPM差距进一步缩窄；
• 毛利率同比提升0.6个百分点至70.7%，主要受益于较低的原材料价格；
• 人工费用率24.5%，同比+0.8个百分点，主要由于薪资上涨及外卖骑手成本增加，但部分被运营简化及自动化对冲；
• 租金及其他经营费用率23.5%，同比-1.0个百分点，继续优化。

新品牌进展：

• KCOFFEE门店数量超过1800家；
• KPRO在高线城市布局超过100个点位。

股东回报：

• 2025~26年预计年均向股东回报15亿美元；
• 2025年至今已向股东回报9.5亿美元，年均股东回报率（分红+回购）达8%+。