西典新能机构调研纪要

产能与生产情况

• "年产 800 万件动力电池连接系统扩建项目"已投产，处于正常爬坡阶段。
• 成都工厂产能利用率约 80%，明年一季度搬入自建厂房；泰国工厂采用租赁后自建模式，预计 2027 年底竣工，明年第二季度开始生产，初期收入预计较低。

储能业务发展

• 2024 年储能业务收入占比 30%，2025 年 1-9 月约 33%，未来 2-3 年增速将超动力电池。
• 公司已布局特斯拉、阳光电源等头部储能客户，并拓展其他头部客户。

技术优势与护城河

• 公司在动力和储能电池、电连接领域技术领先，FCC 与热压合直焊技术为关键护城河（工艺专利、设备自制），未来 3 年将体现技术和成本优势。
• 正深化良率及自动化，暂无收购 FPC 厂商计划。

订单与招聘

• 订单稳定增长，部分人员增加因 FCC 产业发展；苏州、成都持续招聘产线岗位，订单充足。

股本与战略

• 公司暂无扩大股本计划，更期待长期投资者。
• 子公司成都西典新能、苏州西典新能源汽车电子主营电池连接系统，成都主要配套西部车厂。

财务与市场表现

• 2025 年各季度业绩差异较小，因行业成熟、客户多样化及储能业务占比上升。
• 三季度营收增速低于前两季度，主因客户群体多样化及储能业务占比稳定。
• 壹连科技营收增长不影响公司市场份额，因数据不明确。

FCC 项目进展

• 已成立独立子公司运营 FCC，15 条产线建成，2 个主流车企批量供货，2 个打样中。
• 技术突破已实现，供应链主要来自内部，无需外部协调。

客户与竞争

• 公司是特斯拉 Megapack 主要供应商，并布局其他头部储能客户。
• 宁德时代为第一大客户，未来将拓展其他车企合作。
• 特斯拉为第一大终端客户，贡献显著。

未来增长点

• 动力电池和储能领域为主，FCC 技术为关键增长引擎。
• AI 算力服务器备用电源产品中应用公司电连接系统，但市场规模较小。
• 2025 年已有 2 家头部车企、1 家头部储能客户定点或供货。

AI 与新兴领域

• 公司在 AI 领域应用有限，主要在算力服务器备用电源。
• 人形机器人电池市场规模远小于电动车，目前无出货；无人机仅中大型用到电池连接系统，短期内收入贡献不大。

财务预测与 AI 应用

• 全年业绩请关注后续定期报告，四季度订单稳定。
• AI 技术已应用于研发、生产、质量管理，市场营销仍依赖销售团队。