周末计算机讨论热度较高分享投资思路1上涨更多反映的是低位预期差

上涨更多反映低位预期差修复

• 上涨主要源于市场对计算机及软件板块低位预期的修复，而非特定产业趋势。
• A股古计算机及软件标的2025Q3业绩预期并未显著恶化，利润端通过人员优化提升利润是常规操作，收入端信创等广义政府IT需求加速，估值端AI难以完全吞噬软件估值。
• 筹码和位置均处于低位，低位预期差修复是必然趋势。

行业可能普涨，存在估值低+业绩向好的标的

• 行业或将出现一定幅度的普涨，且存在大量估值低、业绩向好的标的。

美股Q3业绩加速变现，AI和软件业务表现亮眼

• 多美股软件公司Q3业绩超预期：
  • Twilio：云通信巨头利润率将提升至7.6%，战略转向高附加值软件平台，AI语音服务收入同比增长60%。
  • Reddit：营收超预期，用户规模显著扩张，净利率达28%，AI聊天功能及广告工具加强变现能力。
  • Cloudflare：营收盈利指引超预期，客户留存率提升至119%，转型企业级销售。
  • Palantir：Q3营收预期增长50%。
  • Applovin：Q3经调整EBITDA利润率高达81%。
• 11-12月美股软件公司业绩密集发布，可跟踪多方面变化。

收缩环境下AI和信创开支已属不易，中期向好

• 国内AI和信创当前开支水平在收缩环境下已属难得，中期只会更好。
• 与海外对比，AI落地最大差距在于下游开支意愿，国内基建和工程化能力更强。
• 信创收入报销在2025Q1-3显著加速，仅是开端。
• 短期产业趋势不如硬件强，但管理质地优秀、核心产品卡位、积极拥抱AI和信创的公司中期表现更优。