核心观点与关键数据
- 镍：印尼RKAB审批周期缩短至一年，加剧市场对未来镍矿供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑。预计未来两年钴供给将愈发紧张，国内钴原料供应长期偏紧，钴价具备进一步上涨动力。
- 钴：刚果金2025-2027年钴出口配额明确，2025年暂停出口减少全球钴供给约57%。预计未来国内钴原料长期处于结构性偏紧状态，钴价将上涨。
- 锑：中国锑出口管制政策持续，海外锑阶段性短缺，海内外锑价差扩大。预计下半年锑矿供应紧张情况将持续，进口锑原料长期偏紧，锑价将获得支撑。
- 锂：动力与储能领域需求向好带动碳酸锂持续去库，短期看好锂价上行。预计11月碳酸锂将持续去库，价格将保持偏强运行。
- 稀土：中国暂停实施稀土出口管制一年，等待后续方案。全球稀土资源高度集中，中国仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，美西方产业链不完整。
- 锡：缅甸锡矿出口恢复有限，锡矿供应紧张局面短期内难以缓解。印尼打击非法采矿行动持续，加剧全球锡矿供应担忧。预计锡价将获得支撑。
- 钨：钨精矿开采指标缩减，新增产能有限，钨精矿供给偏紧预期提升。预计市场长单价格上调提振市场信心，钨价将维持偏强运行。
- 铀：两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续，铀价将保持高位。
研究结论与投资建议
- 镍：受益标的包括格林美、华友钴业等。
- 钴：受益标的包括洛阳钼业、华友钴业、力勤资源等。
- 锑：受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业等。
- 锂：受益标的包括大中矿业、天华新能、国城矿业等。
- 稀土：受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土等。
- 锡：受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份等。
- 钨：受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。
- 铀：受益标的包括中广核矿业。
风险提示
- 全球锂盐需求量增速不及预期
- 全球锂盐供给超预期
- 锡下游焊料等需求不及预期
- 缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期
- 锡矿在建项目建设进度超预期
- 印尼镍供给释放超预期
- 全球锑矿供给超预期
- 全球钨矿供给超预期
- 刚果金钴出口管制政策变动超预期
- 中国出口管控政策超预期变动
- 地缘政治风险
