豆类周报：中美贸易协议达成豆类成本驱动持续

2025-11-02 毕慧宝城期货 Yàng

核心观点：中美贸易协议达成，美豆出口需求改善预期增强，但长期价格优势缩窄；国内豆类期价延续成本推动逻辑，港口库存高位，油厂压榨持续亏损；南美大豆播种顺利，供应充裕，国内需求疲软；菜粕走势弱于豆粕。
市场回顾：大豆现货价格持稳，豆类期价涨跌互现，豆二活跃合约上涨，豆一活跃合约变化不大。
中美贸易协议：美方暂停加征关税，中方推迟稀土出口管制，中国承诺恢复采购美国大豆1200万吨（本季）和2500万吨（未来三年）。
美豆出口：美豆压榨利润下滑，干旱监测指数下降，中西部地区降雨改善。
南美大豆：巴西播种进度36%，预计产量创纪录；阿根廷播种7%，农户积极投资。
南美大豆出口：巴西10月出口量同比增长40.5%；阿根廷农户销售加快，但薪资谈判陷入僵局。
大豆到港和油厂：国内港口库存950万吨，11月到港量970万吨，油厂开工率重回高位。
研究结论：美豆短期反弹空间受限，豆二期价震荡偏强，豆一价格维持震荡偏强，豆粕期价反弹受谈判前景制约，菜粕走势弱于豆粕。