英国利率策略：如果你发现自己掉进了坑里，就别再挖了

核心观点

• 英国政府债务和财政赤字指标在国际先进经济体中并非异常，但英国金债市场面临的挑战却更为严峻。
• 金债收益率大幅上升，主要受全球央行政策利率预期、全球期限溢价上升以及英国政府债券供应增加等因素影响。
• 英国金债市场面临独特挑战，政府债务供应大幅增加，而私人部门吸收能力有限，导致期限溢价上升和收益率上升。
• 英国金债市场传统的长期需求下降，监管和人口因素导致长期政府债券需求下降，政府不得不调整供应结构，缩短债券期限。
• 英国政府需要采取可信的财政和货币政策，以增强市场信心，稳定金债市场，避免出现金债危机。

关键数据

• 国际货币基金组织预测，到 2025-2030 年，英国政府债务占 GDP 的比例和财政平衡状况将相对有利。
• 2022 年 10 月，英国 30 年期金债收益率达到 5.7%，为 1998 年以来的最高水平。
• 2022 年，英国 10 年期金债收益率从 1.0% 上升到 3.7%，目前接近 4.7%。
• 过去两年，英国金债净供应量平均占 GDP 的 4%，预计未来四年将翻一番。
• 2025-2026 年，英国金债加权平均期限将下降至 10 年以下，远低于 2016-2017 年的 20 年以上。

研究结论

• 英国政府需要采取可信的财政整顿措施，包括提高税收和削减支出，以增强市场信心，稳定金债市场。
• 支出改革，特别是社会福利支出改革，是市场关注的重点，政府需要展现政治意愿和能力，进行改革。
• 英国政府需要将预算视为增强市场信心的一个步骤，并采取措施提高财政整顿的可信度和可实现性。