股指周报：四中全会政策导向与中美贸易摩擦缓和共振，市场情绪回暖

2025-10-27 南华期货杨春

周度观点：本周股指主要受中美贸易摩擦缓和以及二十届四中全会影响，市场情绪回暖，迎来反弹。四中全会提出大力提振消费、扩大有效投资等举措，提振市场信心。中美贸易谈判方面，双方确定10月24日至27日于马来西亚举行经贸磋商，避险情绪回落，市场风险偏好有所修复。短期 A 股预计将在二十届四中全会政策导向与中美贸易谈判共振下偏强运行，小盘股相对偏强。不过股指上涨持续性需结合具体政策落地情况，乐观情绪的延续需要具体政策接棒托举，若后续出台政策力度不及预期将制约上行高度，整体结构性行情大概率延续。此外中美贸易谈判若未能达成阶段性成果，继续波折反复，或再度影响市场情绪及风险偏好。
重点关注：1）下周将公布完整版《“十五五”规划建议》，包含更多政策细节；2）中美经贸磋商进行中，关注能否达成阶段性成果；3）10月美联储议息会议将于月底召开，后续降息路径表述或将影响市场重新定价。

指数表现：本周股指反弹，沪深300指数涨3.24%，上证50指数涨2.63%，中证500指数涨3.46%，中证1000指数涨3.25%。指数风格方面，大小盘风格多次切换，中小盘股指反弹更具弹性。两市成交额维持在2万亿元以下，周五显著放量。
关键事件：
- 中美贸易摩擦缓和：中美双方确定10月24日至27日于马来西亚举行经贸磋商，避险情绪回落，市场风险偏好有所修复。周一周二股指连涨，但成交额缩量，显示反弹更多是对上周五大幅回落的修复，市场仍保持谨慎观望。
- 二十届四中全会：会议明确“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，并提出大力提振消费、扩大有效投资等举措，提振市场信心。周五股指集体跳空高开走强，中小盘股指展现出更强优势。
- 9月经济数据：工业增加值同比上升6.5%，主要由下游行业同比增速抬升支撑；社零及固投同比增速下滑，固投累计增速转负，表明内需疲软问题仍存。贸易方面表现亮眼，进出口同比均显著上升，外需强韧对当前基本面形成支撑。

《“十五五”规划建议》：预计下周将发布完整版《“十五五”规划建议》，短期市场情绪受政策面影响有所提振，预计偏强运行。但行情的持续性需结合之后具体政策落地情况，若后续出台政策力度不及预期或消费、投资复苏不及预期将制约上行高度，整体结构性行情大概率延续。
中美谈判：市场期待中美谈判达成阶段性成果。若能达成共识，市场风险偏好持续修复，助力股指上行；若未达成共识，预计再度压制市场风险偏好并加剧市场波动。
美联储议息会议：10月美联储议息会议前最后一项重要数据公布，9月美国整体CPI环比涨幅降至0.3%，同比增速升至3.0%，均低于市场预期，进一步强化10月降息预期。市场更加关注美联储对当下经济形势以及后续降息路径的看法，若释出偏鹰或偏鸽观点，或将影响市场重新定价后续降息节奏。
策略推荐：
- 趋势策略：短期预计偏强运行，可适当做多IM。
- 套利策略：预计短期将切回小盘股指占优，短线可建仓多IM空IH套利策略。
- 期权策略：建议买入MO虚值看涨期权。