摩根士丹利美股招股说明书(2025-10-27版)

该研报介绍了由摩根士丹利金融有限公司（MSFL）发行的Variable Income Auto-Callable Notes，该票据以Celestica Inc.、Snap Inc.和The Trade Desk, Inc.的普通股表现为基础，并将于2030年10月28日到期。

核心观点：

• 票据的息票率是可变的，取决于标的股票的表现。如果标的股票价格高于Coupon Barrier Level，则支付较高息票率（9.70%），否则支付较低息票率（0.25%）。
• 票据具有自动赎回条款。如果标的股票价格达到Call Threshold Level，票据将被自动赎回，投资者将获得本金和较高息票率的收益。
• 投资者不会参与标的股票的增值，风险集中于表现最差的标的股票。
• 票据由摩根士丹利担保，但存在信用风险。
• 票据的估计价值低于发行价格，因为包含了发行、销售、结构和对冲成本。

关键数据：

• 发行价格：每张1000美元
• 到期日：2030年10月28日
• 标的股票：
  • Celestica Inc.普通股（CLS Stock）
  • Snap Inc. A类普通股（SNAP Stock）
  • The Trade Desk, Inc. A类普通股（TTD Stock）
• 息票支付日期：每月28日
• 首次赎回决定日期：2026年10月23日
• 赎回决定日期：2026年10月23日至2030年9月25日
• 赎回阈值水平：标的股票初始价格的100%
• 息票阈值水平：标的股票初始价格的65%

研究结论：

该票据适合那些担心本金风险，并愿意以潜在的市场利率以上利率获得本金偿还的投资者。但由于其风险集中和自动赎回条款，投资者应谨慎评估其风险和收益。