原油周评：美俄关系恶化短期提振，油价上方空间有限

操作思路

建议关注价格区间【450-495】元/桶，短线内可谨慎偏多短差布局，但中长期依然可逢高偏空。

行情回顾

上周油价受美欧对俄制裁消息影响持续上涨，价格基本抹去10月以来的跌幅。美俄关系恶化或导致俄乌冲突短期内难以停火，对油价形成助长力量。

基本面分析

1. 宏观
   • 9月通胀数据低于预期，提振市场信心，增强年内降息预期。
   • 美联储可能在本月底宣布停止缩表，但ADP数据制作方停止提供部分就业数据，可能加大市场对美国劳动力市场的担忧。
   • 美俄关系恶化，地缘政治风险升温，对油价形成支撑。
2. 供给
   • OPEC+维持增产计划。
   • 美国对俄实施制裁，打压市场对供给侧趋宽的预期。
   • 伊朗和伊拉克同步增产。
   • 美国少量减产。
3. 需求
   • 消费表现依然疲软。
   • 中美制造业未见起色。
   • 成品油生产持续放缓。
4. 库存
   • 短期原油库存意外下降，提振油价。
   • 成品油库存去库但难成提振，因炼厂利用率仍在90%下方，且处于消费淡季。

观点小结

上周油价表现强势，受美俄制裁消息影响持续走强。当前市场形势下，美国对俄制裁打压了市场对后续供给侧趋宽的预期，但OPEC+可能增产及美国收储需求将压制油价。金融属性方面，通胀数据增强降息预期，缓解宏观经济压力。政治属性方面，美俄关系恶化短期内对油价形成提振，但中长期持续性未知。因此，近期油价或存在少量上行空间，但上方空间有限，中长期承压。

风险点

• 上行风险：地缘局势再度升级、经济前景预期改善等。
• 下行风险：OPEC+增产维持、美俄关系迅速缓解等。