棉花：注意外部市场因素的影响

核心观点与关键数据

ICE棉花：ICE棉花整体维持低位震荡走势，缺乏基本面指引和上涨驱动，但商业买盘和原油上涨使其未进一步下跌，围绕64美分/磅窄幅波动。美国农业部继续停发数据和报告，美棉出口销售数据停发。国际市场方面，印度棉花出口同比增加，巴西棉花出口量回升，巴基斯坦棉花进口需求一般，孟加拉国低价刺激进口询盘。东南亚主要纺织产业链开机率有所下降。

国内棉花：棉花现货刚需成交为主，价格稳中略涨，基差小幅走弱。新疆机采籽棉收购价快速上涨，成本较高轧花厂在14700~15000公定左右。棉花仓单截至10月24日为3188张，折13.3896万吨。纱厂情况略好于织厂，纯棉纱价格部分上调，但下游需求未见明显起色。全棉坯布市场销势持续平淡，织厂开机在49.5%，库存累积。

研究结论

ICE棉花期货短期内将维持窄幅震荡走势，市场波动主要来自国际经贸形势。郑棉期货受新疆籽棉价格和郑棉期货共振反弹，新棉成本上升对郑棉期货的支撑更强，整体商品市场反弹也从情绪上支撑郑棉期货。短期来看，新棉大量上市和轧花厂套保意愿较强将继续限制郑棉期货的反弹动能，但高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期货构成支撑。

操作建议

关注国际经贸形势的变化，若形势明朗或减少不确定性，或有利于ICE棉花商业买盘增多。郑棉期货短期内将维持窄幅震荡，市场波动主要来自国际经贸形势。