广东宏大机构调研纪要

广东宏大控股集团股份有限公司2025年前三季度业绩表现强劲，营收同比增长55.92%至145.52亿元，但归母净利润基本持平于6.53亿元，主要受矿服板块毛利率下降及项目回款放缓影响。经营活动现金流为-2.36亿元，较上年同期大幅下降。

公司三大业务板块发展情况：

1. 矿服板块：业务规模持续扩大，国内聚焦新疆、西藏、内蒙等区域，海外“一带一路”沿线国家订单充裕超350亿元。但新增总承包项目毛利率较低，新疆及海外部分项目毛利下滑。
2. 民爆板块：产能提升至72.55万吨，业务规模基本持平，积极推动行业整合并购。
3. 防务装备板块：黑索今效益良好，完成大连长之琳收购，军贸项目推进中。

公司战略：

• 坚定向军工转型和国际化进军，未来充满信心。
• 持续推动海外市场投入，协同民爆业务提升海外规模。
• 积极并购整合民爆产能，目标实现百万吨级。

关键数据与展望：

• 应收账款增加主要因并表雪峰科技及矿服业务扩张，公司将加强回款管理。
• 大连长之琳的盈利贡献将在四季度显现，并购将提升防务装备板块规模。
• 海外炸药产能建设：秘鲁工厂增资建设，赞比亚工厂在建，完成后将强化区域业务协同。
• 新疆业务预计保持良好增长，西藏地区项目运营稳定。
• 矿服在手订单以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等。

公司对四季度及全年展望：

• 聚焦主业，稳健经营，优化管理，推动并购整合，提升资产质量，努力提升业绩。