铅锌日评20251022：沪铅区间整理；沪锌关注海外结构性风险

铅市

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.44%，沪铅主力合约收盘价上涨0.59%，沪铅基差为-160元/吨，较前日下降25元。
• 基本面：铅精矿进口暂无增量，加工费易涨难跌，部分炼厂检修，原生铅开工波动；再生铅供给有所增量，但原料供应紧张导致开工不确定性大。
• 需求：终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。
• 结论：铅市供需双增，再生铅原料问题为价格提供支撑，预计短期维持区间盘整。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.32%，沪锌主力合约收盘价上涨0.53%，上海地区锌锭升水为-50元/吨，较前日下跌10元。
• 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或继续下降；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产约60万吨。
• 需求：需求端暂无显著好转，出口方面沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启。
• 结论：沪锌基本面延续供强需弱态势，价格承压，伦锌库存去化加深，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

关键数据

• 铅：LME库存247,300吨，沪铅仓单库存28,133吨，下降3.87%；沪伦铅价比值为8.61。
• 锌：LME库存37,275吨，沪锌仓单库存66,268吨，下降0.23%；沪伦锌价比值为7.34。

资讯与事件

• 铅：华北地区大型再生铅炼厂复产，精铅日产量超500吨，原料供应紧张。
• 锌：Silvercorp第二季度铅产量同比增长8%，锌产量同比下降3%；LME0-3铅贴水41.78美元/吨，持仓减3442手；LME0-3锌升水230.29美元/吨，持仓减13012手。