宏润建设近期发布回购计划,彰显长期发展信心。公司主业企稳,建筑与新能源双轮驱动。建筑业方面,公司主要从事轨道交通、市政基础设施和房屋建筑,利润率保持较高水平,2024年营收59.2亿元,同比下降7.8%;2025H1营收28.7亿元,同比下降4.5%。新能源业务方面,公司构建垂直一体化产业链,2024年营收7.2亿元,同比增长300%;2025H1营收6.0亿元,同比增长94%。公司与上海矩阵超智成立合资公司宁波星际动力科技有限公司,聚焦人形机器人研发、生产与销售,预计年底或明年初发布新一代产品。公司财务状况稳健,产业基地可满足生产需求。投资建议:预计2025-2027年营收分别为59.0/63.9/67.7亿元,归母净利润分别为2.88/3.53/3.72亿元,EPS为0.23/0.29/0.30元,2025-2027年PE为42.7/34.8/33.1倍。首次覆盖,给予"买入"评级。风险提示:主业继续承压、新兴领域拓展不及预期、具身智能行业竞争加剧。