国投期货统计局三季度生猪数据点评

核心观点与关键数据

2025年前三季度，中国生猪养殖业呈现持续增长态势，但供应端压力显著。具体表现为：

1. 生猪存栏量：

   • 前三季度全国生猪出栏52992万头，同比增长1.8%（较上半年提高1.2个百分点），连续3个季度增长。
   • 三季度末存栏43680万头，同比增长2.3%，环比增长2.9%。
   • 存栏量恢复主要得益于能繁母猪存栏量持续增长（截至9月末4035万头，同比下降0.7%），但行业已进入去产能周期（9月能繁母猪环比略降）。

2. 能繁母猪存栏量：

   • 9月同比减少0.7%，环比略降0.2%，与多机构样本数据一致，显示产能周期大概率见顶。
   • 2024年一季度以来持续恢复，预计2026年6月左右生猪出栏量才有望见顶，后期供应压力仍大。

3. 猪肉产量：

   • 前三季度产量4368万吨，同比增长3.0%，创10年最高水平。
   • 增长主要来自生猪出栏量增加（1.8%）和出栏体重提升（128.25公斤 vs 126.34公斤）。

研究结论

• 产能周期：能繁母猪存栏量2025年8月见顶，9月环比下降，生猪产能周期已见顶，但恢复周期长，2026年6月左右出栏量或见顶，后期供应压力持续。
• 价格预测：国庆后猪价反弹后，历史上猪周期底部多呈“W”型，10月低点或为首次筑底，预计2026年上半年猪价仍有二次探底风险（供应压力+需求淡季）。
• 核心原因：近期猪价持续下跌至历史低位，主要因供应端主导的压力加剧。