PTA后市展望
- 需求端：江浙织机开工率先降后升，下游聚酯负荷偏稳，但市场产销结构分化，长丝库存累积，短纤环比去库。近期贸易摩擦升级导致终端出口订单下滑。
- 供应端：上周PTA周均负荷下降，YS新材料2#恢复，YS宁波2#降负，但中泰石化预计月底重启，独山新产能计划投产，市场供应预期增加，关注计划外检修。
- 成本端：海外调油需求淡季，美亚芳烃价差走强，远东PXN偏强震荡。但国内外PX负荷高位，供需边际转弱，叠加原油价格走弱，成本端支撑不足。
- 综合结论：现实供需去库但预期偏弱，成本端支撑不足，PTA短期跟随原料走势偏弱，关注油价走势及宏观环境变化。
- 策略建议：震荡偏弱思路，提防情绪异动下的反弹，1-5月差逢高反套。
- 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。
MEG后市展望
- 需求端：江浙织机开工率先降后升，下游聚酯负荷偏稳，市场产销结构分化，长丝库存累积，短纤环比去库。近期贸易摩擦升级导致终端出口订单下滑。
- 供应端：MEG煤制开工偏稳，油制开工环比下滑，国内产量高位微降，节后港口库存持续累积，短期供应压力仍存，关注装置计划外检修。
- 成本端：外盘原油价格下跌，MEG油制毛利低位整理，国内煤价走强，煤制毛利高位显著回落，MEG估值存在压缩风险。
- 综合结论：需求稳定，供应高位，市场累库压力增加，宏观情绪较弱，化工品市场承压，MEG短期或延续偏弱运行，关注原料价格走势。
- 策略建议：震荡偏弱思路，提防情绪异动下的反弹，1-5月差反套。
- 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至10月17日，PTA现货周均价格4372元/吨，周环比下跌123元/吨。
- PTA供应分析：
- 9月PTA产量612.0万吨，同比增长3.7%，1-9月累计产量5453.0万吨，同比增长3.2%。
- 8月PTA出口29.9万吨，同比下降26.8%，1-8月累计出口253.0万吨，同比下降16.9%。
- 上周PTA周均负荷为77.0%，周环比下降1.3%，周度产量为139.8万吨，环比减少4.3万吨。
- 社会库存412.6万吨，周环比减少7.2万吨；交易所注册仓单38620张，周环比增加6040张。
- 加工费170元/吨，环比缩小16元/吨。
- MEG供应分析：
- 9月MEG产量176.5万吨，同比增长14.3%，1-9月累计产量1475.7万吨，同比增长7.7%。
- 8月MEG进口59.2万吨，同比增长1.4%，1-8月累计进口502.8万吨，同比增长16.0%。
- 油制、煤制开工率分别为68.9%、69.2%，周度产量为42.0万吨，环比下降0.6万吨。
- 华东港口库存49.3万吨，环比增加5.0万吨；交易所仓单7776张，环比增加300张。
- 油制毛利低位整理，煤制毛利高位显著回落。
- 聚酯需求分析：
- 8月聚酯产量685.0万吨，同比增长14.5%，1-9月累计产量5860.0万吨，同比增长7.4%。
- 江浙织机周均开工率为68.1%，周环比下滑0.9%，华东织企坯布库存30.0天，周环比下降1.0天。
- 下游聚酯负荷继续偏稳，产销结构分化，长丝库存分别为16.8天、22.1天、16.0天、6.1天。
- 聚酯价格跌幅低于原料，企业加工费环比改善。
- 上游成本分析：
- 9月PX产量320.2万吨，同比增长1.5%，1-9月累计产量2733.2万吨，同比减少2.2%。
- 8月PX进口87.6万吨，同比增长15.9%，1-8月累计进口615.8万吨，同比增长6.5%。
- PX社会库存146.7万吨，环比增加5.4万吨；国内负荷84.6%，周环比下降1.0%；亚洲负荷77.9%，周环比提升0.9%。
- CFR中国主港PX周均价784美元/吨，周环比下跌19美元/吨。
- 海外调油需求淡季，美亚芳烃价差走强，远东PXN偏强震荡。
