- 公司核心看点及IPO发行募投：必贝特是一家专注于肿瘤领域的创新药企，拥有1款已获批上市的产品（BEBT-908）和7款处于临床试验阶段的产品。公司核心产品性价比高、安全性突出，主要针对血液瘤、乳腺癌、非小细胞肺癌等疾病。本次IPO发行9000万股，募资20.05亿元，用于新药研发、研发中心及制剂产业化基地建设等。
- 主营业务分析：公司尚未产生营业收入，核心产品BEBT-908于2025年6月30日获批上市，其他产品仍处于研发阶段。研发费用逐年降低，主要由于核心产品BEBT-908的研发投入减少。
- 行业发展及竞争格局：全球及中国抗肿瘤药物市场蓬勃发展，预计中国抗肿瘤药物市场2030年将达到5484亿元。DLBCL肿瘤患病人数较多，r/r PTCL有效治疗方法亟需开发，中国淋巴瘤药物市场空间巨大。CDK4/6抑制剂市场规模快速增长，预计2030年国内市场规模将达约133亿元。肿瘤药物市场空间广阔，创新药开发竞争激烈。
- 可比公司估值情况：公司所在行业“C27 医药制造业”近一个月静态市盈率为32.03倍。可比公司对应2024年PS（LYR）为16.03倍，对应2024年市值/研发费用比率平均值为72.59倍。
- 风险提示：1）公司BEBT-908产品商业化依赖风险；2）公司BEBT-908商业化生产相关的风险。
- 核心产品：1）BEBT-908：针对r/r DLBCL，2025年6月30日获批上市，与现有竞品相比，具备差异化竞争优势。2）BEBT-209：CDK4/6抑制剂，主要用于治疗晚期乳腺癌，处于III期临床试验阶段。3）BEBT-109：泛突变型EGFR抑制剂，主要用于治疗EGFR突变阳性非小细胞肺癌，已获准开展III期临床试验。4）BEBT-260：高选择性ChK1抑制剂，主要用于治疗P53突变的晚期实体瘤，已进入临床阶段。5）BEBT-305：全球首个口服治疗银屑病和其他自身免疫性疾病的第二代HSP90抑制剂，已进入临床阶段。6）BEBT-503：高活性泛PPAR激动剂，主要用于治疗糖尿病合并非酒精性脂肪性肝炎，已进入临床阶段。
- 市场空间：公司核心产品主要针对血液瘤、乳腺癌、非小细胞肺癌等疾病，市场空间广阔。中国淋巴瘤市场规模预计2030年达到583亿元，年复合增长率为17.3%。乳腺癌药物市场规模预计2030年达到1104亿元。非小细胞肺癌靶向药物市场规模预计2030年达到1598亿元。
- 竞争优势：公司研发管线主要用于重大疾病的末线治疗或替代可及性低、疗效不理想的治疗方案，产品具备差异化竞争优势，如BEBT-908在安全性、可及性方面优于竞品。
