豆粕月报：关注中美贸易进展 短期供应充足

核心观点及策略

• 国际方面：中美贸易冲突升级，中国未采购美豆，市场担忧APEC会晤谈判；阿根廷取消出口关税后，中国大规模采购补充缺口，11-1月船期待采大豆量约1000万吨，缺口缩窄；美国政府停摆导致数据发布暂停，预计USDA报告小幅下调美豆单产至53.2蒲/英亩；巴西产区降水持续，利于播种推进。
• 国内方面：11月船期大豆采购计划650万吨，完成度67%；12月船期计划450万吨，完成度10%；1月船期计划500万吨，未采购；若中美无协议，关注政策投放调整；节后油厂压榨开机率回升，国内供应高点或在10月份出现，现货供应整体充裕。
• 后市展望：关注月底APEC期间中美会晤谈判，政策端投放大豆稳定市场；节后油厂开机率回升，供应总体宽松，现货价格承压；预计10月份连粕偏震荡运行。

关键数据

• 全球大豆供需：2025/2026年度全球大豆产量4.2588亿吨，期末库存1.2399亿吨，库消比29.25%。
• 美国大豆供需：2025/2026年度美豆种植面积8110万英亩，单产53.5蒲式耳/英亩，产量43.01亿蒲式耳，期末库存3亿蒲式耳。
• 巴西大豆平衡表：2025/2026年度巴西大豆产量1.75亿吨，出口需求1.12亿吨，压榨需求5800万吨，期末库存3726万吨，库消比21.38%。
• 阿根廷大豆情况：2025/2026年度阿根廷大豆产量4850万吨，出口需求600万吨，压榨需求4240万吨，期末库存2385万吨，库消比42.66%。
• 中国大豆进口：2025年8月份中国大豆进口量1228万吨，其中巴西大豆进口1049万吨，阿根廷大豆进口105万吨，美国大豆进口22.7万吨。
• 国内油厂库存：截至2025年9月26日当周，主要油厂大豆库存719.91万吨，豆粕库存118.92万吨，未执行合同410.17万吨。
• 饲料养殖情况：2025年8月，全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%。