一、本周观点
1.1 计算机行业观点
AI技术突破与进展
- OpenAI发布Sora 2及Sora App：Sora 2在物理一致性、音画同步、角色连贯性方面实现重大突破，被誉为“视频生成的GPT-3.5时刻”；Sora App允许用户将自己“投影”进AI生成场景，实现互动式视频创作。
- 腾讯混元图像3.0开源：参数量达80B，生成效果媲美顶级闭源模型，具备知识理解、逻辑推理与创意生成能力。
- OpenAI开发者大会2025更新：发布AgentKit、Codex正式版、ChatGPT内置应用与Apps SDK等，Sora 2 API开放视频生成功能。
- Figure发布Figure 03机器人：具备高精度触觉系统，可自主完成家务任务，搭载视觉-语言-动作AI系统Helix，支持无线充电和语音交互。
二季度经营情况
- 经营强度：二季度经营强度表观有所回落，但总体处于回暖改善通道中，利润端强度高于收入端，龙头企业经营韧性强于行业总体表现。
- 结构表现：AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强。
- 下半年展望：预计下半年总体经营强度会好于上半年，AI落地进展加速，AI产业链仍是主线。
投资方向
- 确定性高的AI落地方向：软硬结合的端侧AI硬件、C端软件（尤其是出海方向）、B端企业服务和制造业信息化、G端/大B端大模型私有化部署/一体机。
- 细分行业景气度：
- 高景气：AI算力、激光雷达。
- 加速向上：AI应用。
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创。
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务。
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT。
- 略有承压：工业软件、医疗IT。
1.2 细分板块观点
各板块具体情况
- AI算力：国内外csp巨头投入积极，国内投入与国产替代进程加快。
- AI软件：静待产品化爆发，全球多模态基模能力趋于完善。
- 激光雷达：国内ADAS激光雷达装机量YoY增长80.8%/86.4%。
- 智慧交通：商用车销量企稳回升，公路建设Capex小幅扩张。
- 软件外包：出海、AI、外延整合硬件提供增量。
- 金融IT：炒股软件公司业绩加速向上，券商IT回暖，银行和保险IT温和上行。
- 工业软件：新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国产替代逻辑。
- 量子计算：国内需求以抗量子设备升级改造为主，技术与AI融合发展。
- 数据要素：政策持续推进，Q4可期待数据产权等制度落地。
- EDA：美国限制核心软件出口，或为国产化率较低的软件带来机遇。
- 出海：软件出海空间大，已出现一批品牌企业。
- 信创：政策催化强，国产化算力中心采购需求旺盛。
- 教育IT：学习机、AI提供增量。
- 政务IT：下半年项目建设节奏有望加快，当前维持景气度底部企稳判断。
- 安防：低基数与利润利率修复下有望逐季向上，利润增速高于收入增速。
- 网安：四季度以国家安全和关基保护需求有望稳步修复，AI赋能安全和AI场景安全是市场关注重点。
- 企业服务：Q3宏观经济承压，仅军工等个别方向还不错，全年拐点向上预期。
- 医疗IT：医保和医院端承压，药企投入结构性变化。
- 建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，未来两年数字化和智能化转型为主。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数：上涨1.47%，跑输沪深300指数0.88pcts，排名中位数靠后。
- 板块涨幅前五：品茗科技、开普云、初灵信息、ST易联众、瑞晟智能。
- 板块跌幅前五：*ST东通、兴图新科、浪潮数字企业、荣科科技、每日互动。
- 市场成交额：10月6日至10日日均成交额2.6万亿元，同比上升36.3%，环比上升19.0%。
- 两融余额：截至10月9日为2.4万亿元，同比上升47.0%，环比上升0.05%。
三、重点事件前瞻
- 未来一个月将举行第十届中国国际人工智能大会暨人工智能算力算法高峰论坛及第二十七届中国国际高新技术成果交易会，建议关注相关产业链机会。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险：新兴玩家参与竞争，竞争优势偏弱的企业或面临出清。
- 技术研发进度不及预期的风险：新品研发进程不及预期，投入产出滞后。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险：部分计算机公司受下游资本开支波动影响。
