PTA：检修利好有限

行情回顾

PTA01合约周度震荡偏弱，开盘4608元/吨，最高4688元/吨，最低4532元/吨，收盘4646元/吨，周度涨42元或0.91%。

价格影响因素分析

PX供需边际好转

• 2024年国内PX新增产能仅裕龙岛一套300万吨，2025年无新项目。
• 2025年1-8月国内PX产量2485万吨，同比增0.65%；PX进口528.4万吨，同比增5.1%。
• 3季度亚洲PX检修集中在2季度，福海创、东营联合如期检修，大榭负荷提负荷。
• 3季度国内PX开工率83.3%，亚洲PX开工率75.3%，PXN平均252美元/吨，后逐步压缩至207美元/吨附近。
• 4季度亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN承压。

PTA供应压力大

• 2025年1-8月国内PTA产量4837万吨，同比增3.3%。
• 国内PTA产能9171.5万吨/年，年内新增660万吨/年，增速7.8%，Q4新凤鸣300万吨装置待投产。
• 3季度PTA加工费平均189元/吨，低加工费推动头部企业检修，Q4检修产能1550万吨/年，略高于预期。
• 本周国内PTA产量140.38万吨，环比减2.71万吨，同比增2.95万吨；产能利用率76.48%，环比降0.81%，同比升2.75%。

聚酯开工拐点显现

• 2025年1-8月国内聚酯产量5254万吨，同比增8.58%。
• 1-7月聚酯净出口821.8万吨，同比增长18%。
• 3季度聚酯负荷平均89.3%，环比升0.5%，受瓶片减产拖累。
• 本周期聚酯产量及产能利用率小幅下滑，主要因突发停车及新装置尚未投料。
• 金九银十旺季预期下，聚酯负荷回升，但长丝和短纤负荷达历史高位，提升空间有限，后续可能下降。

行情展望与投资策略

• Q4 PTA检修产能略高于预期，但加工费低企下负荷提升空间有限。
• 聚酯负荷短期回升，但终端需求淡季后可能下降，抑制PTA加工费反弹。
• 4季度亚洲及国内PX负荷维持高位，PXN承压；原油震荡偏弱。
• 整体看，PTA检修利好有限，建议观望。