铜：印尼铜矿停产推升铜价

【盘面回顾】沪铜主力期货合约周中强势推涨3.2%至8.24万元/吨，上海有色现货贴水5元/吨。沪铜库存减少7035吨至9.8万吨；LME库存小幅回落3250吨至14.4万吨；COMEX库存进一步小幅上涨至32.2万吨。进阶数据方面，铜现货进口窗口关闭；铜铝比大幅回升至3.97；精废价差大幅扩张至3010元/吨附近。

【产业表现】美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，推动全球铜价大幅上涨并引发供应链担忧。该矿山因事故暂停生产，公司已启动不可抗力条款。事故已致两名工人死亡，另有五名工人下落不明，约80万公吨湿润物质涌入矿井。Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。该矿山占公司已探明储量的50%和2029年前预计产量的约70%，长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击。受事故影响，Freeport将第三季度合并销售预期较7月份预估下调约4%的铜产量和约6%的黄金产量。

【核心逻辑】铜价周中大幅上涨源于Grasberg铜矿停产，其影响超预期。上周周报中提到Grasberg铜矿还需1-2周时间过于乐观，此次事件的影响事件较长。目前投资者对该铜矿的预期较为悲观，对铜价推升力度较大，短期存在超涨，不建议追高。

【南华观点】小幅回落，周度价格区间8.12万-8.28万元/吨。

【重要声明】本报告仅供参考，不构成任何投资建议。