保险行业点评：寿险保费收入进一步高增，健康险边际回暖

2025年1至8月，保险行业保费收入47,998亿元，同比+9.6%；其中人身险保费收入35,797亿元，同比+11.4%，财产险保费收入12,201亿元，同比+4.7%。8月单月保费收入5,912亿元，同比+35.6%，其中人身险保费收入4,644亿元，同比+49.7%，财产险保费收入1,268亿元，同比+0.8%。

寿险方面：1至8月寿险保费收入29,746亿元，同比+14.0%；8月单月寿险保费收入3,985亿元，同比+61.5%。预定利率于7月25日下调至1.99%，触发动态调整机制首次下调，部分险企于9月1日起不再受理超过上限的投保，带动8月寿险保费收入“抢停售”效应显著。分红险产品因具备“保障+收益”属性，在存款利率与理财收益率下行背景下吸引力提升，预计寿险负债端稳增长趋势将延续。

健康险方面：1至8月健康险保费收入5,784亿元，同比+0.5%；8月单月健康险保费收入634亿元，同比+4.6%。健康险保费收入持续波动，8月边际回暖主要由于三医改革控费下高价药械使用减少，赔付空间短期波动。长期看，老龄化与健康消费升级将支撑健康险渗透率与价值率上行。

人身险保户投资款方面：8月单月新增缴费395亿元，同比+14.8%，市场利率下行背景下投保人追加缴费意愿回暖。8月单月投连险独立账户新增缴费27亿元，同比+200.0%，主要由于权益市场回暖及低基数，后续表现依赖资本市场与产品配置吸引力。

车险与非车险方面：1至8月车险保费收入6,006亿元，同比+4.3%；非车险保费收入6,195亿元，同比+5.0%。8月单月车险保费收入763亿元，同比+3.7%，非车险保费收入505亿元，同比-3.1%。乘用车和新能源车销量持续高增（前8月分别+13.8%、+36.7%），预计车险承保规模稳定提升。非车险中，责任险、农险、健康险和意外险8月单月保费同比分别+2.0%、-0.9%、-8.3%和+14.1%。

研究结论：分红险有望成为寿险主线，健康险产品迭代中迎结构升级。财险方面，头部险企强化定价与理赔管理以稳定综合成本率，行业保费收入整体稳健增长，注重规模与成本匹配以提升盈利质量。

投资建议：保费收入持续向好，人身险受益于预定利率切换高增，财险保持稳健增长。利率下行下分红险占比提升，产品结构改善，潜在利差损压力缓解。宏观经济回暖或推长端利率回升，资本市场反弹将演绎“资负共振”逻辑，建议积极关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险、中国财险。

风险提示：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。