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中广核新能源2025中期报告

2025-09-18 港股财报木子学长v3.5

公司概况

中国广核新能源控股有限公司（1811.HK）是一家在百慕达注册成立的有限公司，主要业务涵盖风电、太阳能、燃气、燃煤、燃油、水电及生物质发电项目以及一个储能项目。公司业务覆盖中国和韩国的电力市场，在中国19个省份、两个自治区和两个直辖市设有广泛覆盖和多元化业务范围。

行业概览

2025年上半年，中国电力市场呈现以下特点：

电力供应保障能力增强，能源结构加速优化：中国发电装机总量和年发电量稳居世界首位，清洁能源装机占比约60%，风电和光伏发电之和突破1600吉瓦。
电力市场改革深入推进，新能源高质量發展机遇與挑戰並存：国家发改委和能源局发布政策，深化新能源上网电价市场化改革，推动新能源高质量發展。
加快完善体制机制建设，加强要素保障，支持新能源可持續發展：发布方案，提升电力系统调节能力和调度水平，支持新能源建设。
新能源管理持续完善，新型储能、虚拟电厂等新模式新业态协同發展：发布方案，推动储能技术创新和产业协同发展，加快虚拟电厂发展。
加速构建新型电力系统，鼓励新能源融合發展，开展多项重要业务模式试点：发布意见，推动交通与能源融合發展，开展新型电力系统建设第一批试点工作。

业务回顾

装机容量：截至2025年6月30日，公司权益装机容量达到10,501.4兆瓦，同比增长8.6%，其中风电和太阳能占比67.6%。
太阳能业务发展：2024年下半年新增权益装机容量786.0兆瓦，主要分布在山东、江苏、河北、青海和浙江等地。2025年上半年新增112.0兆瓦，主要分布在山东、江苏和天津。
前期项目开发：公司正在中国建设多个风电和太阳能项目，包括河北省145.0兆瓦太阳能项目和海南省100.0兆瓦太阳能项目。
出售一家附属公司：2025年3月，公司出售了其所持有的南通美亚热电有限公司全部股权，获得收益23.8百万美元。

管理层讨论与分析

安全管理：公司深入贯彻落实安全生产方针，加强安全文化建设，提升安質环管理水平，实现安全生产形势高度稳定。
工程建设：公司全面贯彻落实相关战略部署，强化新业态管控，提升工程质量管控水平，持续规范成本过程控制。
电力生产：公司始终坚持以电力可靠供应为重要目标，持续强化安全管理，以精益化运维实现设备质量稳步提升，为完成公司年度发电量目标打下坚实基础。
科技创新：公司围绕产业链持续发挥新能源科技创新的引领作用，强化能源技术创新能力，以技术融合带动产业融合和业务融合，推动新能源引领的绿色发展模式创新。
社会责任：公司高站位开展公益项目，通过清理场站周边湖面垃圾、救助国家二级野生保护动物、实施高考爱心助学等活动，切实履行央企社会责任。
品牌推广：公司多年来将投资者关系和ESG工作置于重要战略位置，持续深化信息披露，强化专业领域的交流与合作，与投资者建立了长期稳定的互信关系。

经营业绩及分析

收入：2025年上半年，公司收入为856.5百万美元，较2024年上半年减少12.8%，主要由于韩国项目的电价及发电量下降，以及出售一个中国热电联产项目后发电量及蒸汽销售均下降。
经营开支：2025年上半年，公司经营开支为602.5百万美元，较2024年上半年减少11.2%，主要由于韩国燃气项目的天然气成本减少，以及出售一个中国热电联产项目后煤炭成本减少。
经营溢利：2025年上半年，公司经营溢利为254.0百万美元，较2024年上半年减少16.4%，主要由于韩国项目的电价及发电量下降，以及中国太阳能项目电价下跌。
其他收入：2025年上半年，公司其他收入为9.0百万美元，较2024年上半年减少11.1百万美元，主要由于韩国燃料电池项目补偿收入减少。
出售一家附属公司的收益：2025年3月，公司出售了其所持有的南通美亚热电有限公司全部股权，获得收益23.8百万美元。
财务费用：2025年上半年，公司财务费用为80.3百万美元，较2024年上半年减少12.3%，主要由于银行借贷的加权平均利率减少。
摊占联营公司业绩：2025年上半年，公司摊占联营公司溢利为11.3百万美元，较2024年上半年增加6.7百万美元，主要由于期内市场煤价下降。
所得税：2025年上半年，公司所得税开支为43.6百万美元，较2024年上半年增加1.5百万美元，主要由于中国若干附属公司的优惠税率期限届满。
流动资金及资金来源：公司现金及现金等价物由2024年12月31日的158.4百万美元增加至2025年6月30日的197.1百万美元，主要由于融资活动所得现金净额增加。
净债务/权益比率：公司净债务/权益比率由2024年12月31日的3.49下降至2025年6月30日的3.35，主要由于权益增加。