降息25bp，Fed意外团结

1. 美联储降息符合预期，鲍威尔强调就业优先
   美联储降息25bp至4.0-4.25%，符合市场预期。FOMC声明调整了劳动力市场措辞，称就业增长放缓、失业率略升，但仍处低位；同时强调“就业下行风险增加”，并指出通胀“上升”。鲍威尔在记者会上表示政策重点转向就业，关税对通胀的传导已减弱，劳动力市场不再稳固，人工智能可能是招聘需求放缓的原因。未来降息路径维持“逐次会议决策”。

2. Fed意外团结，新晋理事米兰被孤立
   仅新晋理事米兰反对降息25bp，支持单次降息50bp，其余11位委员均支持25bp。鲍威尔称委员会团结一致。沃勒和鲍曼未能支持总统更大降息幅度，或影响后续美联储主席竞争。热门候选人可能是哈塞特、贝莱德执行董事里克·里德。

3. 美联储调高增长和通胀预测，“近鸽远鹰”姿态
   美联储上调2025-2027年经济增长预测至1.6%-1.9%，通胀预测显示2026年或难以达成目标，需至2027-2028年才能接近2%目标。点阵图显示年内降息三次后，2026-2027年各降息一次（各25bp），2027年利率接近中性利率3.0%。呈现“近鸽远鹰”姿态，但鲍威尔任期结束（2026年5月）后，“远鹰”能否兑现存疑。

4. 海外市场“sell the news”后多数资产V型反弹
   美联储决议发布后，标普500、黄金、美元指数一度下跌，美债利率上行。鲍威尔发布会后，资产多数收复跌幅，但黄金跌幅更大，仅小幅反弹。市场反映“获利盘离场”和美联储“近鸽远鹰”立场利好股市、美元，利空债券和黄金。

5. 美联储独立性可能继续被削弱
   白宫试图影响美联储决策，米兰被孤立或为开端。近期美国联邦上诉法院驳回罢免理事库克的请求，白宫将诉至最高法院，若败诉，其他民主党理事或面临类似命运。白宫可能挑选更“鸽派”的理事接替主席，长期看美联储独立性或被削弱，利好美股、黄金，利空美元、美债。

风险提示：美国经济、就业、通胀走势超预期，美国财政、关税等政策超预期。