核心观点与市场逻辑
- 贵金属上涨驱动因素：国际金银期货普遍收涨，主要受美联储降息预期、美国经济数据弱化（非农就业下修、初请失业金上升、通胀温和）以及地缘政治风险（中东与俄乌冲突）推动。
- 美联储降息预期：市场普遍预期美联储9月议息会议降息25个基点，特朗普持续施压强化降息预期，CME“美联储观察”显示降息25基点概率高达96.4%。
- 经济数据表现：美国8月ISM非制造业PMI录得52（新高），但制造业PMI回落至48（新低）；CPI同比升至2.9%，PPI同比升2.6%（低于预期）；核心PPI同比升2.8%（弱于预期）。
- 地缘政治风险：中东局势紧张（以色列袭击加沙、也门胡塞武装无人机袭击）及俄乌冲突持续（波兰击落俄无人机、欧盟拟淘汰俄化石燃料），推动避险资金流入贵金属。
关键数据与重要资讯
- 贵金属价格：COMEX黄金期货涨0.90%报3719.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.84%报43.19美元/盎司；伦敦金现交投于3677.69美元/盎司，沪金主力合约涨0.78%报839.08元/克。
- 美国经济数据：8月非农就业人数下修91.1万人（月均减少近7.6万人），初请失业金人数升至23.7万人；7月密歇根大学消费者信心指数达五个月高点；7月贸易逆差收窄至-602亿美元。
- 通胀数据：8月CPI同比升2.9%（核心指数3.1%），PPI同比升2.6%（核心PPI2.8%）；7月纽约联储1年通胀预期3.09%。
- 央行动态：中国央行8月末黄金储备连续第10个月增至7402万盎司；央行延长黄金进出口“多用途许可证”有效期至九个月并取消次数限制。
- 资金流向：SPDR黄金ETF持仓减少2.01吨至977.95吨，白银ETF减少67.78吨；韩国黄金ETF8月净流入438亿韩元；币安研究院数据显示黄金价格领先比特币约10周形成交替上涨规律。
研究结论与交易策略
- 市场逻辑总结：金银期货高位震荡运行，主要受“宏观宽松+地缘不稳+央行买盘”支撑。美联储降息预期与经济数据弱化驱动短期上涨，但SPDR黄金ETF持仓下降显示短期回调压力。
- 技术分析与操作建议：
- 黄金：COMEX黄金若站稳3700美元，目标3750–3800美元；伦敦金震荡区间3670–3720美元，跌破3650美元或触发获利了结；沪金短线支撑830元/克，突破845–850元/克打开上行空间。操作上“逢低买入、逐级止盈”，结合卖出虚值看涨期权对冲波动率风险。
- 白银：突破43美元后目标44.5美元，短期回调支撑41.8–42.2美元，建议顺势布局多单兼顾波段操作。
- 风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派表态、流动性冲击。
