棕榈油
产地累库预期下，回调压力逐步消化，欧美汽柴油裂解持续处于同比高位，欧洲SAF及对中国UCO的采购价格还在持续飙升中，马来UCO FOB与CPO FOB价差继续扩大，欧洲需求支撑暂未有结束迹象。9月降雨增加或使全月产量持平或转降，仍预估在180-185万吨区间，8月有可能成为今年产量高点，全年维持1940万吨产量判断。9月马来出口量几乎肯定会从印尼夺回更多份额，但印度的采购放缓，其它地区自7月开始表现出一定的增长乏力，9月马来出口可能仅在140万吨左右，消费暂看40万吨，9月库存仍有在230万吨一线徘徊的压力。印尼方面，精炼利润及印马价差上周从高位回落后本周上行，不过主要来源于果串和CPO招标价的下滑，印马价差开始有实质下挫，对于马来当前的库存水平结合印尼精炼利润上行，可能暗示着印尼供给正式的边际宽松，关注9月产区库存压力能否带来进一步回调至9000平台。从印尼6-7-8月出口量几乎持平的结果来看，年度产量至少需要增加400万吨以上才能维持印尼库存在100万吨以上，这一方面进一步削弱了印尼产量恢复对棕榈油供给矛盾的影响，另一方面持续体现欧盟原料带动下全球对棕榈油的强劲需求。马来库存在7-8-9增幅极度放缓，大概率不会超过230万吨水平，符合市场在6月对棕榈油利空出尽的判断；9月起印尼库存见底，印马合计将维持一段时间累库至10月后再次较快去库，因此9月还可能存在一定的回调窗口，但当产地以一个极低库存进入减产期，低位布多棕榈油将为下半年主旋律。销区方面，印度毛豆油及毛葵油进口利润均明显好于CPO，且毛豆油的进口利润正在快速上行，北美豆油持续表达库存压力，印度豆油可获得性提高，同时今年印度尼泊尔免税进口45万吨精炼豆油对植物油消费形成较大补充，这一定程度上会抑制印度接下来的棕榈油进口。在产地累库期间，中国需求是产地的第二目标，但今年产地的基本面不足以必须刺激中国打开商业利润，除非马来9月产量大超预期，库存往230万吨以上看，否则豆棕价差较难回到平水以上来找回中国的额外需求。接下来价格空间的进一步打开需要关注国内宏观情绪、美豆油在50-52美分/磅一线支撑及印度再次找到棕榈油的额外进口性价比，并等待至四季度快速去库的矛盾积累。
豆油
市场交易四季度缺豆情形暂缓，油脂板块高位震荡整理，豆油上涨动能不足，01合约周跌0.93%。美豆油的政策乐观情绪在6月已经充分反应，现实仅能在50美分/磅一线出现生柴性价比的支撑，四季度前美豆油仍将以50-57美分的区间震荡为主，不可避免的累库趋势将使美豆油无法在RVO公布前正式表达基本面的偏紧格局、但生柴利润的改善正在进行时，如果对于进口原料补贴差异和重新分配的政策风云尽快落定，美豆油政策利空有出尽迹象，伴随RIN上涨下的备料进程将有助于美豆油库存去化及表达预期估值。国内豆油方面，目前豆系趋势几乎完全以美豆采购是否顺畅为表达，只要中美谈判没有实际消除中国企业重新采购美豆的障碍，还是相对预期国庆后豆系的上涨节奏将更为流畅，豆油或因此受益，且当下巴西贴水较美豆贴水的下跌空间有限，美豆盘面及贴水的支撑都较为明显。就油脂板块来讲，等待9月棕榈油完成震荡探底、中美贸易问题持续导致大豆进口缺口持续存在，那么将继续有布多豆油的机会，豆棕价差在棕榈油非回调期间继续维持区间震荡偏弱表现，关注中美贸易结果能否达成采购协议及南美播种天气问题。
豆粕
震荡，关注中美经贸会谈。上周美豆期价涨势为主，主要因为中美将在西班牙举行经贸会谈、贸易摩擦缓和情绪。9月USDA供需报告影响不大，美豆注意力仍在“中美经贸会谈”、“出口需求”。国内豆粕期价略有反弹、豆一期价涨跌互现。豆粕方面，巴西大豆进口成本稳定、美豆反弹，带动豆粕盘面稳中略升。周五夜盘豆粕盘面价格下跌，预计是交易“中美贸易摩擦缓和”：9月14～17日中美将在西班牙举行经贸会谈。豆一方面，盘面或以技术性交易为主，基本面边际变化不大（市场等待新豆上市）。从周K线角度，9月12日当周，豆粕主力m2601合约周涨幅0.39%，豆一主力a2511合约周跌幅0.38%。
玉米
关注新粮上市情况。现货市场，9月12日当周，玉米现货反弹。据汇易网统计，截至9月12日，全国玉米均价2366.08元/吨，较前一周2362.94元/吨下跌2元/吨。山东深加工2300-2420元/吨，饲料玉米2390-2410元/吨，乳猪料玉米2450元/吨，河南2320-2420元/吨，河北2400-2450元/吨。黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨。北方玉米集港价格2230-2270元/吨，水分14%，广东蛇口散船2410-2430元/吨。期货市场，9月12日当周盘面下跌。华北新粮陆续上市，价格走弱，市场心态转弱，盘面下跌。主力合约（C2511）最高价2234元/吨，最低2192元/吨，收盘价2197元/吨（前一周收盘2224元/吨）。玉米淀粉主力2511合约9月12日收于2474元/吨。基差方面，玉米主力C2511合约9月12日基差102元/吨，前一周（9月5日）为46元/吨，基差走强。
白糖
基差偏空。国际市场方面，美元指数97.62(前值97.74），美元兑巴西雷亚尔5.37（前值5.40），WTI原油价格62.6美元/桶（+1.02%），纽约原糖活跃合约价格15.81美分/磅（+1.48%）。截至9月9日，基金多单减少13118手，基金空单增加31561手，净多单同比减少44679手至-152698手，净多单大幅减少。UNICA数据显示，截至8月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖2289万吨，同比减少112万吨。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨。国内市场方面，广西集团现货报价5940元/吨，环比上周上涨30元/吨；郑糖主力报5540元/吨，环比上周上涨17元/吨；主力合约基差小幅走高。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨。截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖325万吨，同比减少33万吨。
棉花
关注新棉上市情况。截至9月12日当周，ICE棉花总体来说仍是震荡走势，美棉现货市场交投清淡，美棉周度出口销售数据不佳，美国农业部月度供需报告也没有特别意外的数据，ICE棉花还是缺乏明显的上涨驱动，不过ICE棉花在66美分/磅一线获得技术支撑，商业和技术性买盘推动其小幅反弹。国内棉花期货继续小幅回落，虽然截止到8月底的棉花商业库存同比大幅下降，但是市场的焦点已经转向新作。新作的丰产和提早上市的预期，以及下游在传统旺季订单不理想，对郑棉01合约构成不利影响，不过，一方面从8月份的表观消费来看棉花的需求总体稳定，另一方面，新棉成本不确定加上高基差的支撑，郑棉期货01合约暂时也没有大跌的驱动。在新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。关注新棉上市及籽棉成交价格。
生猪
堰塞湖显现，近端中枢待下移。现货市场，生猪价格弱势运行。河南20KG仔猪价格27.4元/公斤（上周29.4元/公斤），本周河南生猪价格13.48元/公斤（上周14.03元/公斤），全国50KG二元母猪价格1595元/头（上周1596元/头）。供应端，集团出栏进度整体偏慢，散户出栏意愿略提升，供应偏宽松；需求端，短期消费弱势，宰量低位运行。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重124.42KG（上周123.93KG），出栏均重环比上升0.4%。期货市场，生猪期货价格弱势运行。本周生猪期货LH2511合约最高价为13435元/吨，最低价为13145元/吨，收盘价为13255元/吨（上周同期13325元/吨）。基差方面，LH2509合约基差为225元/吨（上周同期705元/吨）。
花生
短期偏弱。现货市场，花生价格上涨。截止至9月11日全国通货米均价4.15元/斤，周环比下跌0.07元/斤。本周河南、湖北、江西等产区基层农户春花生交售基本结束，加工厂有序加工，因阴雨天气影响晾晒等上市环节，河南部分区域湿花生（水分较高）占比较高，优指标花生价格相对坚挺，南阳白沙通货米价格一度上升至4.55元/斤。然而，随着河北产地大花生上市增量，以及山东等产地新米零星上市，叠加下游采购不积极，最终导致通货米价格回落。期货市场，9月12日当周，花生期货上涨。花生主力合约（PK2511）最高价7884元/吨，最低7750元/吨，收盘价7774元/吨（前一周收盘7826元/吨）。
