一、周度评估及策略推荐
- 资源端：菲律宾镍矿价格持稳，印尼镍矿供需宽松，湿法矿价格小幅下跌，但冶炼厂加快备库，矿价下行空间有限。印尼部分矿区因违规被政府接管，对市场情绪有所扰动。
- 镍铁：价格稳中偏强，议价区间上移955-960元/镍（舱底含税）。供给增加有限，需求端钢厂9月排产增加预期支撑价格，但钢厂采购持谨慎态度。
- 中间品：现货库存紧缺，卖方报价坚挺，需求端部分企业仍有采购需求。8月中间品产量环比大幅增加，9月预计仍有增长空间，供需边际改善预期下，后市成交系数或持稳运行为主。
- 精炼镍：LME仓单持续增加对镍价形成压制，但印尼镍矿事件叠加有色品种整体表现偏强，带动镍价大幅反弹。现货市场成交未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现。
- 小结：精炼镍库存压力显著，对镍价形成拖累，镍价与镍铁价格走势出现背离。若精炼镍库存延续增长态势，镍价或进一步下探。中长期看，美国宽松预期、国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价形成支撑，下跌空间有限。建议后市逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
二、期现市场
- 价格：金川镍元/吨123010，俄镍元/吨121340；LME收盘价15236美元，SHFE收盘价120850元。
- 库存：LME库存21.53万吨，SHFE库存2.64万吨，镍板现货库存3.51万吨。
- 持仓：LME持仓32.9万手，SHFE持仓20.69万手。
- 升贴水：国内精炼镍现货升贴水震荡运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水300元/吨，金川镍现货升水报2200-2300元/吨。
三、成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出口数量增加，国内港口库存累库。印尼镍矿价格持稳，菲律宾镍矿价格持平。
- 镍铁：印尼镍铁月度产量环比增加，中国镍铁月度产量维持高位。印尼镍铁生产利润亏损修复，中国镍铁生产利润仍处于较低水平。
- 中间品：印尼MHP产量环比增加，国内MHP进口量增加。印尼MHPFOB价格报112964美元/金属吨，高冰镍报13262美元/金属吨。
四、精炼镍
- 供给：2025年7月，全国精炼镍产量达到3.6万吨，维持在历史高位水平。
- 需求：国内不锈钢月度产量增加，社会库存下降。制造业终端需求及房地产需求均有所改善。
- 进出口：国内精炼镍进口量增加，进口盈亏为负。
- 库存：全球镍显性库存增加3.85%至26.4万吨。
- 成本：精炼镍分原料生产成本及分工艺生产利润率有所变化。
五、硫酸镍
- 供给：中国硫酸镍产量增加，净进口量减少。
- 需求：三元动力电池装车量增加，中国三元前驱体产量增加。
- 成本及价格：电池级硫酸镍生产成本及价格稳中偏强，主要原料生产利润率有所变化。
六、供需平衡
- 全球供应展望：2025年总需求预计为243.88万镍吨，总供给预计为360.24万镍吨，供需差预计为16.6万镍吨。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4至2025年Q4，供需差预计在1.25万至6.19万镍吨之间。
