Q2 2025年，公共加密市场表现强劲，主要加密货币显著上涨，这得益于机构兴趣提升、数字资产财政公司出现、美国监管支持以及整体宏观经济信号。尽管公共市场势头强劲，但加密VC投资创下自2020年第四季度以来的最低季度，交易数量降至304笔，环比下降55%至15亿美元（不包括币安上一季度的20亿美元融资）。这一下滑反映了投资者选择性的增强，这一趋势在整个风险投资生态系统中都可见，以及加密环境的持续正常化。
尽管交易数量下降，但交易规模和估值达到新的高点。中位数交易规模上升至400万美元，而中位数领投前估值则从2024年的2990万美元飙升至6410万美元。种子期/早期和早期阶段的交易估值涨幅最大，分别上涨67%和159%，显示出投资者愿意为成熟的团队和有前景的技术支付溢价。
本季度有几个积极的信号。Circle的IPO提供了急需的流动性，并标志着IPO窗口在三年关闭后谨慎地重新开放。Circle在首日交易中股价上涨168%，显示出投资者对稳定币敞口的强烈需求，并提升了支付和基础设施技术的估值预期。此外，随着稳定币流通量达到历史新高和通过GENIUS法案建立的美国监管框架，该领域的初创公司开始看到投资者兴趣的增加。例如，Plasma，一个专为稳定币设计的第1层区块链，通过一次超额认购7倍的公共代币销售筹集了5000万美元，估值达到5亿美元，吸引了超过370亿美元的承诺资本。
主要投资领域包括区块链网络（3.91亿美元，30笔交易）和基础设施与开发者工具（2.703亿美元，28笔交易）。尽管存在强大的现有参与者，但第1层区块链继续吸引大量资金，提供现有解决方案的替代方案。最大交易是Digital Asset的1.35亿美元E轮，为其为金融机构设计的许可第1层区块链融资。该公司成立于2015年，现已通过VC融资筹集超过4亿美元。Zama，一个隐私优先的区块链开发平台，以5.7亿美元的估值成为独角兽，完成了5700万美元的融资。其他值得注意的交易包括日本基于Web3社区和市场的Gaudily，筹集了6950万美元，以及Alpaca Security，完成了5000万美元的C轮。
退出活动强劲，31笔退出交易总额达104亿美元，为2021年第二季度以来的最高水平。在过去三个季度中，有超过30笔退出交易，加密退出活动已进入持续动力的时期，反映了该行业的成熟和持续整合。Circle和eToro等高调的公共上市标志着IPO窗口在三年低迷活动后重新开放。Circle以67亿美元的估值筹集了11亿美元，标志着自2022年4月F轮以来的降价轮。然而，在首日交易中股价上涨168%，公司市值在第二季度末超过376亿美元。这些IPO的成功迅速推动了该领域的进一步活动。加密交易所Gemini于6月秘密申请IPO。该公司在其唯一的机构轮中于2021年10月筹集了4亿美元，估值为71亿美元。另一个加密交易所和交易平台Bullish也提交了IPO申请，此前曾搁置一项估值90亿美元的SPAC计划。该公司现在希望以40亿美元估值筹集5.989亿美元。BitGo，一个提供机构服务和数字资产底层基础设施的提供商，也秘密申请上市。该公司上次估值为18亿美元。Kraken和Blockchain.com，该领域最大的私营公司之一，也处于利用公共市场动力的良好位置。Kraken据报道计划以50亿美元的估值筹集50亿美元，计划在2026年上市。Stripe在第二季度以11亿美元收购了Bridge Venture，这是VC支持的加密公司之间最大的并购交易。Bridge Venture之前通过三轮机构融资筹集了4000万美元，专门从事用于构建稳定币和支付应用程序的API和开发者工具。这笔备受瞩目的收购进一步凸显了稳定币基础设施估值的增长，并突出了支付巨头整合该技术的竞争。
