核心观点与关键数据
- 贵金属上涨驱动因素：非农数据疲软推动美联储降息预期升温，美元指数跌破关键支撑位，利率与汇率环境支撑贵金属价格。中国央行连续10个月增持黄金，全球新兴市场央行购金力度不减，ETF持仓稳定，投机净多头头寸增加，资金面持续流入。国际市场COMEX黄金和白银年内涨幅分别超过30%和40%，印度市场价格亦刷新高位。
- 经济数据：美国8月ISM非制造业PMI录得52，为2025年2月以来新高；初请失业金人数升至23.7万人，显示劳动力市场“边际降温”。8月新增就业岗位2.2万个，低于预期。7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比涨幅达到3.1%，创自2月份以来的新高。7月PPI年率为3.3%，大幅超出市场预期。7月ISM制造业PMI意外回落至48，为2024年10月以来新低；8月Markit综合PMI初值55.4，创9个月新高，制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平。
- 重要资讯：中东局势加沙战事与停火谈判再遇阻，区域升级风险仍在；俄乌战场未见降温信号，地缘不确定性延续；上诉法院裁定多数关税违法，政策不确定性上升，特朗普签令落实对日本汽车更低关税；美联储9月预计降息25个基点至4.25%，11月和12月可能继续降息；我国外汇储备规模创2016年以来新高，全球机构投资者情绪分裂，多头押注AI科技股，中国央行连续10个月增持黄金储备；高盛看多黄金，预测价格或达5000美元/盎司；全球最大黄金ETF持仓量保持稳定，黄金投机者净多头头寸增加；比特币近期与山寨币价格关联性减弱，进入盘整阶段。
研究结论与交易策略
- 市场逻辑：黄金与白银上涨受多重因素推动，包括美联储降息预期、美元走弱、央行购金、ETF资金流入、国际市场上涨及避险需求增强。历史数据显示，黄金阶段性高点后比特币往往迎来补涨行情，当前比特币处于盘整阶段。
- 交易策略：以逢低布局贵金属为主，上海金和COMEX金相比存在一定补涨空间。
- 风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击。
