万点已现：白银短线或回调，长线涨势仍未止

一、研报回顾
8月31日研报《银辉涌处千澜起，价跃万元九霄中》指出非农数据落地及美联储降息预期利好贵金属。上周金银大幅上涨：美黄金突破3655美元/盎司，国内黄金站上825元/克；美白银突破42美元，国内白银主力冲向9988元/千克，接近万点目标位。

二、短线回调风险
本周五美国非农数据公布后，黄金走强但白银回落，类似3月底4月初走势（3月28日前金银齐涨，3月31日-4月3日黄金大涨白银走弱，清明假期中美关税事件导致节后双双低开“砸坑”行情）。当前黄金走强白银走弱，显示白银提前消化利好，短线回调风险需关注。

三、长线看涨逻辑
尽管短线回调，但长线看涨逻辑不变：全球货币宽松趋势持续（美联储降息周期未止，国内降息周期），白银比价回归驱动仍在。若近期回调，是布局多单良机。

四、结论与建议
短线需警惕回调风险，若出现类似4月初的较大回调，可逢低布局长线多单（“人取我与，人弃我取”）。中长线目标：美银45美元/盎司、50美元/盎司，对应国内银价12000元/千克以上。

五、风险提示

1. 美联储降息大幅推迟
2. 地缘政治风险缓和
3. 白银需求不及预期