油价再次尝试向上突破未果，区间震荡延续

原油市场近期呈现多空交织的震荡走势。价格方面，受地缘政治不确定性、俄乌冲突及美国对俄制裁预期支撑，但OPEC+增产消息又使油价回落。供应端，OPEC+可能增产166万桶/日，美国原油产量创新高，但地缘政治风险仍存。需求端，IEA连续六次下调全球石油需求预期至68万桶/日，中国及美国内需疲软，炼厂开工率季节性走弱。库存方面，美国API原油库存意外增加62.2万桶，库欣库存累库超200万桶，加剧油价下行压力。

燃料油市场供需分化。供应端，高硫燃料油受俄、伊地缘政治及制裁影响产量下滑，低硫端尼日利亚炼厂增产带来非计划性产出。需求端，高硫船燃占比提升但发电需求转弱，低硫消费疲软。库存方面，新加坡燃料油库存大幅下降，ARA地区库存小幅上升。

核心观点：OPEC+增产倾向与全球经济增长放缓抑制油价上行；地缘政治风险或宏观经济政策变化可能提供支撑。燃料油市场关注季节性需求转换及东西套利经济性。

关键数据：

• 原油：IEA下调2025年全球石油需求预期至68万桶/日，累计下调35万桶/日；美国6月原油产量达1358万桶/日创纪录。
• 燃料油：新加坡8月高硫燃料油库存环比降203万桶，ARA地区库存微增0.3万吨。
• 库存：美国8月API原油库存增62.2万桶，库欣库存累库超200万桶。

研究结论：

• 原油：供需宽松主导下半年基本面，连续两年超预期累库超26亿桶，2027年前难现实质性再平衡。
• 燃料油：市场呈现供需分化，高硫供应收紧而低硫区域性增长，关注季节性需求转换及套利经济性。