铜价走高，价格强势能否延续？

投资观点：看多电解铜（CU）

宏观层面，美联储9月降息概率较大，流动性有望好转，叠加美元指数存在进一步下滑预期，利多铜价。特朗普政府多次干预美联储人事安排，为其大幅降息主张做准备。

产业方面，再生铜“税反、奖补”取消的担忧笼罩市场，阳极板供应趋紧、加工费明显下滑，国内电解铜产量或高位回落。下游消费旺季临近，铜材开工率有望季节性回升。

投资建议：美联储9月降息概率较大，流动性有望好转，叠加国内阳极板供应趋紧，电解铜产量或高位下滑，而下游消费旺季临近，铜价存在支撑，铜价继续偏多对待。

风险提示：美联储降息周期延后、下游需求不及预期。

关键数据：

• 近期内外盘铜价高位震荡，沪铜主力价格涨破80000元/吨，伦铜价格涨破10000美元/吨，价格均处于近半年高位水平。
• 美联储9月降息概率为89.6%，鲍威尔讲话后，交易员预计9月美联储将降息的概率由75%提升至90%。
• 8月中国电解铜产量为117.15万吨，环比下降0.28万吨，降幅为0.24%，同比上升15.59%。
• 9月预计国内电解铜产量为111.90万吨，环比下降5.25万吨，降幅为4.48%，同比增加11.47万吨。
• 国内铜社会库存约13.2万吨，处于历史低位水平；COMEX铜库存自4月份以来大幅累库约17万吨，当前其库存水平达到25.5万吨。

研究结论： 美联储降息预期提升，流动性有望好转，叠加国内阳极板供应趋紧导致电解铜产量高位下滑，以及下游消费旺季临近对电解铜需求的支撑，铜价存在支撑，铜价继续偏多对待。