贝壳（2423.HK/BEKE.US，买入）
- 核心观点：一赛道（存量房、新房）持续跑赢市场，成本费用启动下降通道；二赛道（非房产交易服务）收入同比增长43.1%，贡献利润占比超三成。
- 关键数据：2025Q2经调整净利润18.2亿元，同比下降32.4%，环比提升30.7%；总交易额8787亿元，同比增加4.7%；净收入260亿元，同比增加11.3%；毛利率21.9%，同比下降6个百分点。
- 研究结论：降本增效效果开始显现，非房产交易服务成为收入和利润贡献的重要一环。目标价61.6港元/23.7美元，维持买入评级。
中国平安（2318.HK，买入）
- 核心观点：寿险渠道多元化促增长，财险盈利能力优化。
- 关键数据：2025年H1归母净利680.47亿元（YoY-8.8%），剔除后营运利润增长至777亿元（YoY+3.7%）；内含价值增长至15013.49亿元（YoY+5.5%）；寿险及健康险NBV同比增长39.8%，新业务价值率同比上升9.0 pct。
- 研究结论：寿险多渠道策略改革红利期，代理人质量与产能增长，银保渠道NBV价值飞升，财险COR持续优化。目标价88港元，维持买入评级。
英伟达（NVDA，买入）
- 核心观点：Blackwell与网络收入将提速，新增600亿回购计划。
- 关键数据：2026财年Q2公司收入为467亿美元，同比增长55.6%；毛利率72.4%，环比增长11.9 pct；经营利润为284亿美元，同比增长52.6%；GAAP净利润264亿美元，同比增长59.2%。
- 研究结论：Blackwell产品下半年大规模出货将推动公司业绩实现环比持续增长。目标价215美元，买入评级。
吉利汽车（175，买入）
- 核心观点：公司迎来强势新车周期，核心净利润大幅增长。
- 关键数据：2025H1收入达1503亿元，同比+26.5%；归母净利润93亿元，同比-13.9%；2025Q2收入达778亿元，同比+28.4%，环比+7.3%；归母净利润36亿元；2025H1吉利乘用车销量为140.9万辆，同比+47%。
- 研究结论：产品力持续提升，公司深度整合将大幅改善盈利能力。目标价29.5港元，买入评级。
