调研日期: 2025-09-02
公司概况
河南平高电气股份有限公司为国家电网全资子公司平高集团有限公司控股的上市公司，主营高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造和销售。公司业务范围涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售、安装、检测、检修、服务及相关设备成套，主要产品包括GIS/H-GIS、罐式断路器、直流场成套设备、隔离开关及接地开关、GIL等。公司荣获多项荣誉称号，如“国家级守合同重信用单位”“国家火炬计划重点高新技术企业”等。
投资者关系活动主要内容
问题1：事业部与子公司架构及财报关联
- 事业部为平高电气母公司内部以产品划分的生产单位，不具有独立法人主体，采用利润中心核算模式。公司共有13个成品及配套事业部。
- 事业部收入为内部收入，合并报表时需内部抵消。公司上半年实现收入56.96亿元（同比增长12.96%），归母净利润6.65亿元（同比增长24.59%），业绩持续稳定增长，不存在误导投资者行为。
问题2：事业部业绩与财报利润差异
- 公众号文章聚焦配套产品事业部，展现部分事业部上半年生产及配套情况。公司将持续在直流技术领域攻坚，如甘肃-浙江、张北等柔直工程应用。
问题3：柔直技术对营收影响
- 公司在特高压交流项目中处于领先地位，直流项目产品如750千伏GIS、550千伏GIS等已广泛应用。未来将持续研发直流设备，应对柔直技术发展趋势。
问题4：国际业务减值
- 公司将严格按照《企业会计准则》披露减值情况，具体细节请关注定期报告。
问题5：GIL产品应用及产能
- 公司具备40.5-1100千伏全电压等级GIL供应能力，年产能达550千伏GIL母线100公里以上。产品已应用于苏通1000千伏交流特高压GIL综合管廊工程、宝鸡750千伏变电站扩建工程等。
问题6：电网投资及特高压进展
- 2025年上半年全国电网工程建设完成投资2,911亿元（同比增长14.6%），设备投资同比增长39.6%。国家电网1-3批输变电设备招标总额超540亿元。近期藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀直流特高压项目核准，特高压核准开工进度加速。
问题7：分红政策
- 公司制定《未来三年股东回报规划（2024年-2026年）》，每年现金分红不低于当年归母净利润的30%。2025年中期分红方案为每10股派发现金红利1.88元（含税），分红比例38.37%。
问题8：半年报数据及股东沟通
- 二季度营收环比提升但毛利率、净利率下降，主要因重点项目未到交货期导致收入结构变化。
- 中报前十大股东持股比例下降，公司通过e互动、业绩说明会等方式加强与股东沟通。
- 2024年年报中提到的2025年营收目标（125-135亿元）不构成业绩承诺，能否实现取决于宏观政策、市场状况等因素。
研究结论
平高电气在特高压及直流输电领域具备领先地位，业绩持续增长，但二季度利润受收入结构影响有所波动。公司重视股东沟通并承诺持续分红，未来将持续布局直流技术领域，应对柔直发展趋势。电网投资及特高压项目进展良好，为公司提供稳定增长动力。
