聚烯烃月报：供需矛盾并不突出，关注低多机会

PE行情回顾及展望

• 核心观点：塑料供需矛盾不突出，关注低多机会。
• 关键数据：
  • 8月文华化工指数收三连阳，塑料相对抗跌，L2601月度振幅212点，月底收7287元/吨（跌112点）。
  • 8月期现收敛，主力合约01持仓40万手，9-1月差转为Contango结构。
  • 1-7月PE进口量同比+2.5%，出口量同比+21%；下游开工率40%，表观消费量同比+12.5%。
  • 企业库存42.7万吨（降7.5%），社会库存56万吨（微增），产业链库存压力不大。
• 研究结论：
  • 供给端：年内新增产能基本释放（广西石化10月投产，埃克森9月投产），9月检修略高于重启，开工率预计维持在80%附近。
  • 需求端：闰月及利润影响下启动偏慢，但9月农膜需求改善，补库空间存在。
  • 策略：单边逢低试多（L2601区间7250-7500），多LP01套利持有，基差低位可择机卖保。
  • 风险提示：上行风险（原油上涨、宏观利好）、下行风险（原油下跌、需求不及预期）。

PP行情回顾及展望

• 核心观点：产量持续攀升，盘面震荡偏弱，低估值但上行驱动不足。
• 关键数据：
  • 8月PP价格单边下跌，2601月度振幅196点，月底收6974元/吨（跌140点）。
  • 9-1月差持续反弹，延续反套趋势但重心下移；1-5月价差预计延续反套。
  • 1-35周PP产量同比+17.3%，大榭石化二期计划投产，供应端增量预期存。
  • 1-7月进口量同比-8%，出口量同比+29%，7月净出口-1.9万吨（转为净进口）。
  • 下游开工率50%，1-5月表观消费量同比+13.3%；企业及贸易商库存高位去化。
• 研究结论：
  • 供给端：检修力度不足，产量持续攀升，PDH毛利修复但企业超预期检修动力不足。
  • 需求端：出口利润修复，但进口毛利低位，后市或重新转为净出口国。
  • 策略：区间震荡观望（2601区间6900-7150），多LP01套利持有，基差低位可择机卖保。
  • 风险提示：上行风险（原油上涨、宏观利好）、下行风险（原油下跌、需求不及预期）。