中望软件2025年中报点评：海外业务高速增长，维持买入评级

公司业绩概述

• 总量端：2025年上半年及Q2收入分别增长8.2%和10.6%，环比提速；归母净利由盈转亏，主要受其他收益收缩和少数股东损益转正影响；毛利率为95.1%，同比下降2.6个百分点，主要因营业成本增加。
• 产品端：2D产品收入占比67.4%，同比增长11.8%；境外业务收入同比增长42.2%，占比37.7%；教育市场收入同比下降36.0%。
• 费用端：研发、销售、管理费率分别为67.01%、55.06%、19.50%，同比分别提升2.2、-1.8、0.4个百分点。

核心看点

• 海外业务增长：公司在日本、泰国、意大利等多个海外地区实现50%以上收入增长。
• 教育市场进展：为全国计算机等级考试CAD设计与综合应用考试科目提供软件支持及技术服务。

预测与评级

• 调整后预测：2025-2027年营业收入预测为10.0/11.5/13.2亿元，归母净利润预测为0.74/0.97/1.32亿元。
• 估值与评级：现价对应PS估值为13.1/11.4/10.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险。
• 下游客户经费压力缓解不及预期的风险。
• 悟空平台客户反馈不及预期的风险。