核心观点与关键数据
- 2025H1业绩表现：公司实现营收16.26亿元（+1.63%），归母净利润0.89亿元（+2062.34%），扣非归母净利润0.77亿元（2024H1为亏损0.15亿元）。2025Q2利润扭亏为盈，归母净利润0.26亿元。
- 产品结构：投影仪整机及配件收入14.87亿元（-0.43%），互联网运营0.59亿元（-32.06%），其他业务0.80亿元（+314.86%）。
- 地区表现：境内收入11.47亿元（+1.27%），境外收入3.99亿元（-10.92%）。
- 盈利能力：2025Q2毛利率32.56%（+2.39pct），净利率3.19%（+4.52pct）。销售费用率下降明显（-3.80pct），期间费用率得到控制。
- 车载业务：实现量产交付，问界M8、M9、尊界S800等多款车型搭载公司产品。车外解决方案采用白光与彩光双模设计。
- 全球化：进入Best Buy、Walmart等欧美及日本主要线下渠道，发布海外新品MoGo 4与MoGo 4 Laser。
投资建议与风险提示
- 投资建议：维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为3.29/4.37/5.28亿元，EPS分别为4.70/6.25/7.54元，对应PE分别为26.75/20.13/16.68倍。
- 风险提示：市场竞争加剧、核心零部件供应、原材料价格波动、关税加征等。
财务预测
- 营业收入：2025-2027年预计分别为3.945/4.532/5.036亿元，增长率15.87%/14.88%/11.13%。
- 净利润：2025-2027年预计分别为3.28/4.37/5.28亿元，增长率173.96%/32.91%/20.64%。
- 关键指标：2025-2027年销售净利率预计分别为8.34%/9.65%/10.48%，ROE分别为10.78%/12.72%/13.51%。
