中孚实业（600595）2025年半年报点评

中孚实业（600595）2025年半年报点评

核心观点

• 公司业绩持续修复，主要得益于铝价上行和氧化铝价格下跌，以及成本优化和投资收益增厚。
• 公司电解铝权益产能提升至75万吨/年，绿色铝优势显著，并通过再生铝与下游铝精深加工业务协同发展，形成铝材料“低碳、循环发展”优势。
• 公司拟建设新能源项目，未来或增厚公司利润。
• 公司现金分红在即，高分红属性明显，拟优先采用现金分红，2025-2027年利润分配不低于当年实现可分配利润的60%。

关键数据

• 2025年上半年，公司实现营业收入105.74亿元，同比下降3.82%；归母净利润7.07亿元，同比增长59.55%；扣非归母净利润6.46亿元，同比增长52.19%。
• 第二季度，公司实现营业总收入55.52亿元，同比下降4.47%，环比增长10.57%；归母净利润4.77亿元，同比增长19.37%，环比增长107.16%。
• 公司电解铝权益产能提升至75万吨/年，绿色电力发展迅速，累计并网规模约达77.55MW。
• 公司拟投资建设年产50万吨铝循环再生项目，首期年产15万吨UBC合金铝液项目部分产能已投入运行。

研究结论

• 预计公司25-27年实现归母净利润为19.4亿元、23.9亿元、26.9亿元，分别同比增长175.5%、23.2%、12.5%。
• 给予公司2025年13倍市盈率，目标价6.3元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：内外铝价及价差大幅波动；铝加工行业竞争；原料成本大幅提升；股东质押风险。