公司概况
杭州天目山药业股份有限公司（以下简称“公司”或“天目药业”）成立于1958年，是全国第一家中药制剂上市企业，集研发、生产、销售为一体。公司拥有中成药、西药、原料药、中药饮片、保健品等多元化产品线，其中独家批准文号7个。公司重点发展中药经典名方传承创新和现代中药制剂技术突破，持续深化产业升级与战略转型。
经营情况
2025年上半年，公司实现营业收入10,359.74万元，同比上升73.97%，实现归属于母公司所有者的净利润1,024.78万元，实现扭亏为盈。公司成功撤销“其他风险警示”，证券简称由“ST目药”变更为“天目药业”，标志着公司步入脱胎换骨、焕发新生机的阶段。
主要业务
- 医药制造：主要为中成药、西药和原料药的研发、制造及销售。主要产品包括阿莫西林克拉维酸钾片、六味地黄口服液、河车大造胶囊、薄荷脑、薄荷素油等。
- 药品流通：主要为控股子公司三慎泰宝丰、嘉合医药从事的药品批发业务。三慎泰宝丰主营中药配方、中药饮片销售，嘉合医药聚焦公司核心产品市场拓展及销售。
- 医技培训、器械销售服务：主要为控股子公司模拟医学从事的医学技术能力教育培训服务业务和控股子公司天目山医疗从事的医疗器械销售业务。
- 大健康板块：主要包含大健康及周边产品，包括铁皮石斛颗粒、铁皮石斛软胶囊、铁皮石斛含片、铁皮石斛枸杞浸膏、康源软胶囊、加强型崂山白花蛇草水、臻庭配制药酒等其他衍生大健康产品。
经营模式
- 采购模式：公司采购管理中心统一负责物资设备采购，采用集中招标模式，与供应商形成长期稳定的战略合作关系。
- 生产模式：严格按照国家《药品生产质量管理规范》的要求组织生产，注重生产过程管理，严格控制产品质量。
- 销售模式：主要分为直销和经销两种模式，并设立具备GSP资质的销售平台，通过搭建“招商+代理”的营销体系，对自产药品进行全国布局销售。
- 研发模式：成立天目山中医药科研，发挥黄山天目与黄山薄荷的独特资源优势，对经典品种进行二次开发研究，提升产品工艺和质量控制水平。
报告期内主要经营情况
- 严控生产风险：贯彻落实年初制定的全年销售计划，严格遵循GMP管理要求，从原料采购到产品出厂实施全链条管理，确保产品质量。
- 完善渠道建设：强化药品销售队伍建设，着力提升重点产品的市场占有率；积极挖掘新品种，释放新产能，扩大销售规模；设立具备GSP资质的销售平台，启动自建营销网络，构建“招商+代理”的营销体系。
- 唤醒沉睡品种：聚焦珍珠明目滴眼液、复方鲜竹沥液、百合固金口服液、野菊感冒颗粒、心无忧片等产品的“沉睡唤醒”工作。
- 优化管理体系：推进管理制度优化，严格把控关键节点，精简审批流程，提高业务流转效率，全面提升整体管理水平。
报告期内核心竞争力
- 品牌优势：“天目山”“新安江”“黄山”品牌知名度和美誉度较高。
- 产品优势：拥有药品批准文号99个，保健品批准文号5个，列入医保目录品种67个，形成品类齐全的系列产品。
- 市场营销优势：借助国资入主契机，组建了具有丰富医药行业经验的管理团队，重新梳理公司管理架构，制定新的产品市场营销战略。
- 质量优势：始终坚持保障品质、安全有效、品规齐全的经营理念，坚守质量为先、品牌至上的发展原则。
报告期内核心竞争力分析
- 政策风险：药品生产、销售受国家政策影响较大，存在医保目录、基药目录调整常态化，医保支付改革，集中带量采购，仿制药一致性评价等政策带来的风险。
- 产品研发风险：药品研发行业具有周期长、难度高、投入大的特点，存在研发失败、周期延长、关键技术或人才流失等风险。
- 产品质量风险：药品质量直接关系到用药者的健康和生命安全，存在原材料采购、制剂生产、运输、贮存和使用等多个环节的疏漏风险。
- 主导产品相对集中的风险：公司主导产品生产、销售的异常波动将对公司经营业绩产生较大的影响。
- 应收账款风险：公司业务持续稳步增长，应收账款随之上升，存在应收账款发生坏账的风险。
- 环保及安全风险：随着国家及地方环保监管力度的加大，对制药企业在环保规范化管理和污染防治等方面提出了更高的要求，增加了公司环保管理工作的难度，同时也存在安全生产风险。
重要事项
- 产能提升及技术改造项目：公司全资子公司黄山天目实施产能提升及技术改造项目建设，以推动公司实现战略转型。
- 设立嘉合医药：公司下属全资子公司黄山天目与嘉兴浩悦医药科技有限公司、康和领航科技（深圳）有限公司共同投资设立嘉合医药，公司通过黄山天目拥有3席，董事会席位过半，嘉合医药纳入天目药业的合并报表范围。
- 临安制药中心厂区整体搬迁改造：因公司临安制药中心厂区被临安区人民政府列入旧城改造范围，需要实施整体停产搬迁，公司在通过司法竞拍取得的临安区锦南街道上杨路18号新厂区实施生产线改造，GMP改造计划分两个阶段进行。
研究结论
公司2025年上半年经营情况良好，成功扭亏为盈，收入增长，公司治理和经营管理体系不断完善，未来发展潜力较大。但公司也面临政策风险、产品研发风险、产品质量风险、主导产品相对集中的风险、应收账款风险、环保及安全风险等挑战，需要持续关注和应对。
