2025中国稳定币市场现状报告

中国稳定币市场现状分析

核心观点

• 地下市场存在： 尽管中国对虚拟货币交易实施严厉禁令，但一个规模可观且高度隐蔽的稳定币地下市场依然存在。
• 需求驱动： 市场存在源于强烈的需求，包括连接法币与全球加密资产市场、规避资本管制进行跨境支付、以及特定人群进行资产保值与转移。
• USDT主导： Tether公司发行的USDT占据绝对主导地位，成为事实上的“硬通货”。
• 交易模式： 交易主要通过全球性交易所内嵌的C2C/P2P平台以及高度分散的场外交易（OTC）网络进行，形成“线上平台合、线下分放交易”的模式。
• 风险巨大： 市场参与者面临巨大风险，包括稳定币自身风险、以及来自监管执法的合规风险、洗钱、诈骗等违法犯罪活动风险。
• 双线战略： 中国政府采取“双线战略”，一方面持续打击稳定币地下市场，另一方面积极推进主权数字货币——数字人民币（e-CNY）的研发与试点。
• e-CNY差异： e-CNY与去中心化稳定币在设计理念、技术架构和监管目标上截然不同，e-CNY无法取代稳定币的灰色市场功能。
• 香港角色： 香港正积极构建一个清晰、稳健的监管框架，探索成为全球合规虚拟资产中心，可能成为连接中国与全球Web3生态的“缓冲区”和“试验田”。

关键数据

• 中国相关稳定币年交易额可能达到数千亿甚至万亿美元级别。
• 每年通过加密货币（主要是稳定币）从东亚流向其他地区的净额高达数百亿美元。

研究结论

• 中国稳定币地下市场具有极强的韧性，只要底层需求存在，就难以被彻底根除。
• 监管层将持续高压打击稳定币地下市场。
• e-CNY和香港的合规市场将在各自的轨道上继续演进，两者并行发展。
• 未来稳定币市场将受到全球稳定币监管、区块链技术与合规科技应用、以及地下市场自身演变趋势的影响。