能源化工日报：昨日油价冲高回落，化工品受整体反弹延续

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 陈莉 天然橡胶研究员 020-87359017 chenli@htfc.com 从业资格号： 投资咨询号： 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-05-17 昨日油价冲高回落，化工品受整体反弹延续 原油：昨日油价冲高回落，关注今晚EIA数据 昨日油价早间整体延续前一日的强势走高，晚间弱势明显，截至收盘，WTI 6月合约下跌0.4%至48.66美元/桶，布伦特7月合约收于51.6美元/桶，跌幅0.33%。 今晨API公布数据显示，截至上周五，美国原油库存增加88.2万桶，其中库欣库存减少53.9万桶，汽油库存减少178万桶，中质馏分油库存增加178.7万桶；炼厂加工量增加59万桶/天，原油进口量增加91.8万桶/天。数据中原油库存变动略超预期，此前美国市场连续五周原油去库存，且根据API的原油进口量和炼厂开工量数据计算，供应量增加32万桶/天仍未能达到库存增加的水平。考虑到API数据统计的局限性，一般炼厂加工和进口量的变动方向与EIA数据较为一致，关注今晚EIA数据中原油出口数据以及成品油数据，关注汽油消费的变动以及美东地区汽油库存的变化，进入汽油消费旺季后，汽油需求是美国市场的主要拉动力。 昨日IEA公布月报，下调2017年全球需求预计4.5万桶/天，增幅下调至128万桶/天，主要由于美国市场（下调6万桶/天）、印度市场（下调4万桶/天）以及韩国（下调2万桶/天），同时小幅上调巴西和中东地区需求预期。中国方面需求强劲，主要由交通运输以及化工需求拉动，预计2017年需求增长40万桶/天。供应方面，上调2017年非OPEC供应增长预期11万桶/天至60万桶/天，其中上调美国供应预期6万桶/天，加拿大产量预期同时上调4万桶/天。 我们仍认为油市基本面持续好转，油价下方仍是看好产油国减产的支撑，四月整体减产执行力度较好，随着产油国自身需求的回升，以及预期减产延长执行，后续供应收紧仍是预期；近期美国需要等待汽油端需求的继续提高以及原油库存的持续回落的确认，此外进一步需要等待亚洲地区炼厂检修结束后对于原油需求的回升。操作方面，建议单边多单以及汽油裂解多单持有。 沥青：期价受需求预期提振，但现货仍未启动 沥青期价昨日受到黑色以及基建需求预期的带动下走高，截至收盘，1706合约上涨1.31%（32元）至2484元/吨，主力1709合约上涨1.43%（36元）至2554元/吨，较1706合约升水扩大至70元/吨。现货方面，上周价格回落后，本周整体稳定为主，昨日山东金石调高挂牌价150元至2750元/吨，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北3000-3250，东北2750-2850，华北2650-2750，山东2450-2550，长三角2450-2550，华南2500-2550， 华泰期货|能源化工日报 2017-05-17 2 / 26 西南3030-3130元/吨。 近期沥青终端需求仍未有明显好转，特别是雨季中的华南地区压力更为明显，长三角地区出货压力也较大。上周中石化为首的炼厂开始降价。西北地区价格经过此前的持续上涨后，对于下游接货需求有压制，特别是近期较山东地区溢价扩大之后，上涨动力受到压制。虽然5月开始西北需求有所回升，但是预计需要到7月开始才会有较为明显的提振，今年西北特别是新疆的需求仍是我们关注的重点。东北地区近期以下调焦化料价格刺激出货，但是效果仍有限，然而由于近期市政施工招标较为活跃，市场预期后续沥青需求回暖，因此挺价意愿较强，特别是辽河石化为首虽然库存较高，但是库容较大，库存压力有限，总体东北地价格较山东坚挺。总体而言，现货市场仍继续呈现北强南弱的格局。 炼厂方面，今年以来炼厂开工因为原料短缺以及近期转产频繁等原因，导致开工率维持在低位，上周炼厂开工继续回落4个百分点至52%，明显低于过去两年同期水平。近期金海宏业恢复生产沥青，但是部分炼厂减产以及检修，整体开工率未能回升。总体市场维持低开工消耗库存，但是由于华南和西北地区库存上涨，上周总体炼厂库存连续第二周持平，维持在34%的水平。 期货方面，目前沥青期价维持较现货平水至小幅升水，基于对后续现货价格回落空间不大的判断，且国内需求仍未大幅启动后续有较大的提升空间，我们认为目前沥青期价相对现货预期来说存在低估，但是现货当前疲弱是现实。从原油端来看，我们对后期油价仍较为看好，因此预期油价成本端的压制预计维持不会太久。操作来看，基于对需求的乐观预期，我们建议可以建立中期的沥青多单，需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险，特别是华南以及长三角地区；以及环保检查可能在5月对于需求端的压制。此外关注原料端的供应风险。 动力煤：现货依旧偏弱，期价反弹延续 昨日动煤期货强势反弹，主力9月合约夜盘报收524.4，1-9价差缩窄至5.4。现货市场方面，近期主产区依旧延续下跌趋势，山西地区受环保检查影响，销售困难，看跌情绪依旧，榆林和内蒙坑口煤价受销售不佳影响本周再降10-20元不等。港口方面，调入恢复正常，但下游补库意愿较弱，库存继续积累，市场悲观情绪延续，秦皇岛5500大卡动力煤-1至571元/吨。 消息面上，统计局数据显示，2017年4月全国原煤产量29453万吨，同比增长9.9%；1-4月全国原煤产量110828万吨，同比增长2.5%。此外，4月全国发电量4767亿千瓦时，同比增加5.4%。1-4月同比增加6.6%。其中，4月全国火力发电量3522亿千瓦时，同比 华泰期货|能源化工日报 2017-05-17 3 / 26 增加5.7%；1-4月同比增7.2%。4月全国水力发电量743亿千瓦时，同比减少5.4%；1-4月同比减4.5%。可以看出，4月水电发力不足导致火电需求回升，但供给端增加更为明显。 昨日北方港口库存涨势暂缓，其中秦港日均装船发运量58吨，日均铁路调进量42万吨，港存-16至578万吨；曹妃甸港库存+3至398万吨，京唐港国投港区库存+2至90万吨。 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤59.1万吨，合计电煤库存1187万吨，存煤可用天数20天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 煤炭海运费开始反弹，中国沿海煤炭运价指数报633，较前一日上涨4%。 整体来看，随着330工作日常态化，5月份产地供给趋于宽松，而下游电厂日耗季节性转淡，港口库存或将继续累积，现货调整有望延续。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至50，但现货情绪悲观或将限制期价反弹高度，关注海运费反弹持续性以及港口库存变动情况。 PTA：成本上移&产销尚可，PTA反弹延续 受成本端PX上涨、下游聚酯产销好转推动，PTA低位重心继续上移，主力9月夜盘报收4922，1-9价差缩窄至168。市场多以贸易商成交为主，聚酯工厂接盘不多，主流供应商继续回购仓单。主流现货与09合约报盘在140元/吨上下，商谈在140-145元/吨上下；仓单与09合约报盘在145元/吨上下。日内4831送到成交，4796仓单成交。 上游PX报价回升，亚洲隔夜CFR盘报829美元/吨（+11），折算PTA成本5273元。PX6月报829美元/吨，7月836美元/吨。二季度PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划。 PTA装置方面，本周上海一套75万吨/年的PTA装置开车重启，目前处于提负状态中；台化兴业120万装置仍在检修，利万70万以及逸盛65万小线亦在停车；下旬还有逸盛220万大装置的检修计划。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体较好，至下午3点半附近平均估算在170-180%附近；直纺涤短销售顺畅，大多产销在200-400%。 整体来看，5月PX装置仍有检修，PTA自身供需面亦因装置检修有望趋紧，终端织造尚未进入淡季，产业面预期不悲观。就期货盘面而言，价格持续下滑后加工差被压缩至偏低水平，随着现有装置检修提前以及老装置复产的推后，期价有低位反弹需求。策略上逢低多9月，风险方面关注商品市场整体氛围以及油价走势情况。 华泰期货|能源化工日报 2017-05-17 4 / 26 天胶：胶市仍将延续消耗性反弹，并且已经突破13800，建议单边空谨慎 我们之所以认为会产生消耗性反弹，主要是基于空头的显性静态空间在一定的时间非常有限，而且政策的缓和带来情绪的修复，目前利空主要集中在需求端，而就算当下疲弱的需求，混合在12500附近表现出支撑，所以盘面13500一线支撑也不错，去看生产环节，仓单环节静态利润偏少，我们也赞成1709的交割逻辑依然存在，但是很多人注定要去防守过程，在目前市场突破反弹区间13300-13800的上沿，建议下步关注增量资金成本14800附近，择机参与反弹，以13300-13800作为风控区间。 PE：供应端利多集中释放、正反馈持续&下游跟涨谨慎和现货抛压，PE短期震荡偏强 5月16日，国内中石化华北、华南、华中和中油所有大区LLD出厂价上调100-300元/吨，华北低端市场价格继续反弹至8900元/吨，华东也反弹至9050元/吨，目前主力L1709升水华北现货至250元/吨，升水华东现货价格100元/吨，尽管下游接货依然谨慎，但套保接货仍积极，加速上游去库存，短期正反馈仍在；另外5月15日CFR远东低端折合人民币价格继续回落至9673元/吨，主力盘面对外盘倒挂大幅回落至523元/吨，外盘支撑继续减弱；第三是相关品价差来看，HD-LLD基差继续回落至200元/吨，虽然LD-LLD的价差再次扩大至600元/吨，但转产和需求替代支撑仍不强，不过据了解后期蒲城新能和中煤榆林仍有转产HD计划，一旦兑现无疑对盘面形成支撑；最后从华北现货成交来看，石化厂的货源偏少，放货不多，且下游工厂追涨意向不及昨天，导致市场成交有减少迹象，现货比较被动，难以主导盘面。 从供需面来看，昨日PE装置检修率继续扩大至21.97%， LLD生产比例继续下降至32.87%，LLDPE存量供应继续下降，石化库存加速降至79万吨，煤化工库存也明显下降，且昨日套保需求继续释放，再加上近期还有中天合创（30LLD）、中煤蒙大（30LLD）检修计划要兑现以及蒲城和中煤榆林的转产HD计划兑现，短期或继续加速上游库存去化，短期正反馈仍可能延续，虽然目前下游接货仍偏谨慎，追高意愿不强，但价格持续反弹后仍会刺激下游拿货，短期反弹动能仍存，我们认为短期09合约震荡反弹仍大概率维持，但仍要关注现货端的抛压，操作上建议逐步逢低做多操作，预计今日L1709合约价格为9050-9250元/吨。 PP：齐鲁大修兑现、套保刺激正反馈&现货跟涨有限、装置重启压力，PP反弹受限 华泰期货|能源化工日报