常熟银行2025年中报点评：量稳价韧，分红提升

常熟银行2025年中报显示，公司业绩稳健增长，量稳价韧，分红提升。报告期内，公司实现营业收入60.62亿元，同比+10.10%；归母净利润19.69亿元，同比+13.51%；年化加权ROE为13.34%，同比+0.06pct。不良率0.76%，较年初-1bp；拨备覆盖率489.53%，较年初-10.98pct。

核心观点与关键数据

1. 业务规模：存贷款规模稳步扩张，结构继续“做小做散”。贷款余额达2514.71亿元，较年初+4.40%；个人贷款、个人经营性贷款占比54.20%、37.56%，普惠型小微企业贷款占比41.49%，户均贷款约44.08万元。存款余额3107.77亿元，较年初+8.46%。
2. 息差表现：净息差2.58%，较年初-13bp，仍处同业较高水平。资产端收益率受利率下行影响，但负债端成本优化对冲压力，确保息差韧性。
3. 资产质量：不良率0.76%，对公不良率持续改善；拨备覆盖率489.53%，缓冲充足。普惠贷款分散化特征显著，风险控制有效。
4. 战略拓展：稳步推进村镇银行并购，完成多家银行村改支，并拟再吸收合并3家，加速县域市场布局。首次实施中期分红，每股0.15元，现金分红率25.27%。

研究结论与投资建议
公司坚持“零售+普惠”资产结构，县域市场拓展及中期分红提升股东回报。预计2025-2027年归母净利润分别为42.97、48.03、53.47亿元，BVPS为9.73、11.17、12.68元，对应PB估值为0.79、0.69、0.61倍。维持“买入”评级。