核心观点
中性偏空。郑糖09合约进入交割阶段,多头主动减仓导致价格大幅回调,9-1合约价差收敛。基本面变化不大,国内进口预期稳定,主产区库存较低,巴西产糖量回升。
国外供需格局
- 原糖净空仓创4周高位,对冲基金及大型投机客持有空头仓位增加。
- ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量大幅增长18%,达到约3490万吨。
- 巴西7月上半月产糖量同比增幅15.07%,超市场预期,但累计产量仍下降9.22%。
国内供需格局
- 主产区食糖工业库存较低:广西截至7月底库存96万吨,同比减少;云南库存46.73万吨,同比增加。
- 配额外进口加工成本下降至5500元/吨,但进口利润保持平稳。
- 商务部数据显示,7月预报到港75.43万吨。
基差
基差结构有所扩大。
后市展望
郑糖09合约短期内可能随整体商品市场转弱下跌,随后再走上涨行情。巴西压榨情况仍是关键关注点。