医药行业：主要医药公司业绩发布时间（2025年8月15日更新）

医药行业研报总结

核心观点

持续看好医药板块2H25股价表现，主要基于政策面、行业趋势和估值修复三方面利好。

政策利好

• 政策端支持医药创新方向不变，下半年关注医保/商保目录和创新药定价机制改革。
• 首个商保参与制定的创新药目录已完成初步审查，有望年内推出，进一步催化板块β行情。
• 国家医保局确认制定“新上市药品首发价格机制”，给予高质量创新药更高定价自由度和更便捷的挂网流程。

行业趋势

• BD出海仍是2H25-2026年行业投资主旋律，国产创新药资产储备丰富且交易性价比高，MNC存在补缺需求，海外投融资边际改善。
• 选股时关注短期重磅数据读出/潜在重磅BD交易预期。

基本面与估值

• 1H25业绩：创新药大单品销售超预期、处方药企业绩增速复苏至双位数有较强确定性。
• 头部企业：信达生物、康方生物、荣昌生物、三生制药、翰森制药、中国生物制药、先声药业等。
• 当前医药行业估值水平低于过去五年均值约0.3个标准差，预计2H25开始向历史中枢修复。

选股建议

• 未盈利创新药/创新器械公司：关注核心产品创新价值及短期内管线变现可能性（产品商业化或有确定性较强的潜在BD交易）。
• 已有盈利的产品和服务类标的：关注短期盈利增长预期和长期可持续性。

创新药板块

• 头部生物科技企业预计在2H25-26年集中迎来盈亏平衡。
• 重点推荐：传奇生物（LEGN US）、百济神州（BGNE US/6160 HK/688235 CH）、和黄医药（13 HK）。

处方药板块

• 关注短期业绩增速和长期创新增值空间。
• 重磅数据读出和出海交易落地将推动创新平台价值兑现。
• 重点推荐：先声药业（2096 HK）等存在出海或业绩催化的标的。