农林牧渔：我国牛肉价格大涨可期，建议关注肉牛相关产业链

核心摘要

我国牛肉价格预计将迎来上涨，建议关注肉牛相关产业链。

牛的繁殖特点与养殖周期
牛属于单胎动物，繁育周期长，从能繁母牛怀孕至育成牛出栏通常需要27-28个月，从补栏新生母牛至育成牛出栏通常需要44个月以上。我国肉牛养殖规模化程度稳步提升，从2003年的13.5%持续攀升至2023年的37.2%。

2023年开启肉牛去产能，牛存栏下降是牛价大涨先行指标
2023年，我国肉牛行业开启去产能，能繁母牛存栏量、新生犊牛数均出现下降。2024年1-11月，新生牛犊同比累计下降逾8%，6月起牛期末存栏量同比开始由升转降。牛存栏下降成为牛价大涨的先行指标，历史上牛价大涨前均伴随存栏量下降。

2025年全球牛肉库存下降趋势不改，保障措施立案调查结果有望利于我国肉牛产业
全球牛肉期末库存量与牛肉价格呈现负相关性。2023-2024年，全球牛肉期末库存量同比分别下降13.4%、0.2%，2025年预期库存量同比下降1.7%。预计商务部对进口牛肉的保障措施调查结果将有利于我国肉牛产业，可能涉及关税加增、配额等措施。

我国肉牛价格已步入上行周期，建议关注肉牛相关产业链
2023年以来，肉牛产业持续去产能，犊牛养殖和肉牛专业育肥均处于亏损状态。结合牛的繁殖特点、全球牛肉价格上涨以及政策支持，我国肉牛价格已步入上行周期，2026年有望加速上行，建议关注肉牛相关产业链。

风险提示
牛肉价格上涨慢于预期；牛肉价格上涨幅度低于预期；疫情；牛肉进口政策调整。