零售出海观察系列51：7月出口增速回升，头部跨境电商仍较强

7月出口增速回升，头部跨境电商仍较强。7月出口增速7.2%，环比+1.3pct，主要受上年7月低基数、赶8月前抢运需求、欧洲经济修复及拉美/非洲需求拉动。分区域，对东盟/拉美/非洲出口增速分别17%/8%/42%，环比分别+0/+10/+8pct；对美出口增速-22%，环比-6pct。1-7月对“一带一路”国家进出口增长5.5%。分品类，集成电路/通用机械出口增速提升，消费品分化，家具出口增速3%，家电/玩具/服饰出口增速分别-4%/-3%/-1%，环比分别+5%/-11%/-1%。

中美经贸会谈在瑞典举行，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天。

H1跨境电商进出口稳健增长，预计头部公司收入利润将延续较快增长。H1中国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%；亚马逊Q2来自第三方卖家服务的净销售额同比增长11%。我们认为：①对美业务占比较高的企业销售端稳步修复；②基数效应将推动部分公司Q2亮眼表现；③T86政策仍取消，利好亚马逊跨境电商；④长期来看，多区域/多渠道布局仍是重要方向；⑤头部企业将加速拥抱品牌势能升级及AI应用以强化抗风险能力。

优选品牌势能强以及业绩有望边际改善的公司。跨境电商板块，B2C推荐安克创新/绿联科技/赛维时代/致欧科技/吉宏股份等；B2B推荐小商品城/焦点科技；其它出海方向推荐名创优品/康耐特光学/苏美达等。

风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管理风险、汇率大幅波动风险、竞争加剧等。